燃料電池概念暴漲 全釩液流電池四股有望接棒

液流電池概念暴漲 多家全釩液流電池上市公司引關注

新能源電池一波未完，一波又起。鋰電池相關概念股剛剛回調，氫液流電池與鋅溴液流電池就成為全世界關注焦點，美國燃料電池股PLUG股價狂漲，今年漲幅已達331％，ZBB能源兩日大漲128％。受此因素提振，A股市場中，相關概念股華昌化工近兩日連續漲停，同濟科技、鑫龍電器兩日漲幅超15％。

據悉，除氫液流電池與鋅溴液流電池外，釩液流電池（Vanadium Redox Flow Battery）也是一種活性物質呈循環流動液態的氧化還原電池，且釩液流電池還是當今世界上規模最大、技術最先進、最接近產業化的高效可逆燃料電池，具有功率大、容量大、效率高、成本低、壽命長、綠色環保等一系列獨特優點。

相關資料顯示，釩電池恰恰是釩礦利用前景最廣闊的領域。多位業界人士一致認為，釩電池將帶動釩需求的爆發。券商初步估算，中國的釩電池市場規模將達1.6萬億元。

A股上市公司中，明星電力釩礦儲量國內前三，公司所屬陜西省金盾公路建設投資有限公司山陽縣楊洼釩礦的礦石資源量為973.80萬噸，五氧化二釩資源量為7.33萬噸。

此外，天興儀表持有鑫地隆礦業公司70％股權，目前該公司已取得了耀鈴河釩礦采礦許可證，有效期限3年，2013年11月披露，該礦釩礦的礦石資源量為1942.39萬噸。

另外A股涉釩概念股：海亮股份、國星光電、攀鋼釩鈦、河北鋼鐵亦值得關注。

海亮股份:主業穩定增長，投資收益帶來利潤大增

研究機構：國海證券 分析師：肖征，李會坤 撰寫日期：2013-10-31

三季度業績保持快速增長公司前三季度實現營業收入102.02億元（+29.68％）；歸屬于母公司股東的凈利潤2.11億元（+75.22％）；每股收益0.27元。其中，Q3實現營業收入29.71億元（+23.46％）；凈利潤0.74億元（+102.64％）；每股收益0.096元。

變頻空調新標準實施將增加空調制冷用內螺紋管需求國家變頻空調能效新標準已于2013年6月1日頒布，根據國家標準化管理委員會公告:“2013年10月1日起出廠、進口的變頻空調類產品須執行新的能效標識制度，對在10月1日之前出廠和進口產品給予一年過渡期”。此次能效新標準的實施將刺激高能效標準變頻空調市場需求的增長，有利于公司以空調制冷用內螺紋管為代表的節能環保產品市場需求增長。

投資收益貢獻半數凈利潤公司前三季度投資收益1.16億元（+119.27％），占到當期凈利潤的54.84％。主要是公司投資的寧夏銀行（7.12％）凈利潤較上期大幅增加，以及2013年公司新增投資諸暨市海博小額貸款公司30％股權和集團財務公司40％股權帶來的投資收益。預計2013年海博小額貸款公司將實現2億凈利潤，為公司帶來投資收益6000萬元，公司2013年投資收益有望達1.55億元（+81％）。

上調盈利預測，維持”增持”評級近兩年公司加快了金融股權領域投資的步伐，受益于小額信貸和銀行等金融領域的快速增長，公司的投資收益將保持快速增長。而公司的銅管主業將受益于空調制冷用內螺紋管需求的穩定增長和海外市場的逐步恢復，保持年均25％的增速。我們上調公司2013~2015年EPS分別至0.40/0.48/0.58元，考慮到公司收入和業績穩定增長，是有色行業中能較好抵御周期風險的品種，維持“增持”評級。

國星光電:行業地位強勢，增長動力充足

研究機構：群益證券（香港） 分析師：朱吉翔 撰寫日期：2013-09-29

結論與建議:

作為國內LED封裝的龍頭企業，公司在產業鏈中地位強勢，其應收賬款周轉率快于應付賬款周轉率，資金效率高出同業較多。目前積極拓展產業鏈上下游，一方面快速增加上游MOCVD機臺數量，另一方面則成立LED燈具的公司，邁出了向下游領域延伸的步伐。長期來看，行業處于增長和洗牌并舉的階段，機遇與挑戰并存，大企業依托技術與品質優勢，攜地方政府支援，將快速提高市占率。

我們預計公司2013、2014年凈利潤0.89億元、1.26億元，YOY分別增長127％、41％，EPS分別為0.21、0.29元，PE37、26倍，考慮到公司產能較快擴展并且行業地位強勢，給予“買入”的投資建議。

進軍上游擴張晶片產能，為持續增長添加動力。公司募投專案20臺MOCVD一期專案已全部到位，晶片有望在10月開始量產，此外，公司近期非公開增發6.2億元，用于晶片產能的擴展，將再增加20臺MOCVD設備，可望在2014、2015年持續貢獻業績。

逐步拓展下游。公司先后在北京、湖南、山東、安徽開設LED照明產品運營中心，并召開照明產品推廣會。預計2013年下半年，公司還將至少建立五家LED照明運營中心，增加下游管道的掌控力。公司規劃是在全國多數一二線城市建設照明運營中心，助力其照明產品的出貨。

研發管理優勢明顯，地方政府助力，隨著LED晶片、封裝行業產能的擴張，我們認為封裝企業向上游拓展是大勢所趨，但其關鍵在于能否掌握上游技術，是否可以保持良率并控制成本。我們認為公司在這方面是具備優勢的，一方面科研團隊規模較大，研發持續穩定投入，另一方面，佛山地方政府對于公司產能的擴張也積極支援，MOCVD設備補貼1000萬元/臺，總計50臺，也進一步提升了公司的競爭力。

財務結構良好，發展動能充足。公司6月末在手資金占總資產41％要遠高于A股LED企業平均14.2％的水準，并且資產負債率29.8％也要明顯低于43.2％的均值。另外從應收、應付賬款周轉率等資料也均大幅好于行業整體。對比行業的其他龍頭企業，我們認為公司資金充裕、資產負債率低，上下游的掌控能力更強，未來有機會通過并購或者自建管道，進一步增強產業鏈中的競爭能力。

盈利預計:展望未來，LED行業兼并、整合的趨勢仍然將延續，并且受產能快速增長影響，景氣大幅提升的概率較小，但我們亦不過分悲觀，行業需求特別是照明需求的啟動已箭在弦上，龍頭企業依托資金、品質、產業鏈一體化優勢將迅速提高市占率，規模增長將緩解產品價格下降的壓力。我們預計公司2013、2014年凈利潤0.89億元、1.26億元，YOY分別增長127％、41％，EPS分別為0.21、0.29元，PE37、26倍，考慮到公司產能較快擴展并且行業地位強勢，給予“買入”的投資建議。