鎳鈷錳酸鋰前驅(qū) 中國電池網(wǎng)資料圖
供需格局或應(yīng)逆轉(zhuǎn)
電解鈷的價(jià)格目前維持42萬元/噸（較去年初上漲 110%）。供給方面，2017年嘉能可關(guān)停的兩處礦產(chǎn)仍未復(fù)產(chǎn)，同時(shí)受非洲童工事件影響以及挖掘條件限制整體估計(jì)供應(yīng)將減少0.5萬噸，預(yù)計(jì)2017年鈷供給量約為10萬噸（同比減少5%）。需求端看，隨著補(bǔ)貼政策出臺(tái)和補(bǔ)貼目錄重新確定（已有三批車型出臺(tái)），新能源汽車將持續(xù)帶動(dòng)鈷需求增長， 預(yù)計(jì)2017年鈷需求量在10.5萬噸左右。 從未來供需關(guān)系變化來看，鈷產(chǎn)品價(jià)格未來或穩(wěn)步上漲。
供給收縮，預(yù)計(jì)17年鈷供給量同比減少5%
2016年全球精煉鈷產(chǎn)量約為10.5萬噸，消耗量為9.58萬噸，呈現(xiàn)出供過于求情況。2017年無新增產(chǎn)能，此外嘉能可關(guān)停的兩處礦產(chǎn)仍未復(fù)產(chǎn)，同時(shí)受非洲童工事件影響以及挖掘條件限制，剛果金預(yù)計(jì)將關(guān)停0.4萬噸左右的手工礦，整體保守估計(jì)供應(yīng)將減少0.5萬噸，使得供應(yīng)發(fā)生較大幅度的收縮，預(yù)計(jì)2017年鈷供給量約為10萬噸，同比減少5%。
受益于新能源汽車需求穩(wěn)步增長，供需或?qū)⒛孓D(zhuǎn)
鈷主要用于合金、電池等行業(yè)，全球約 47%的鈷用于鋰電池，中國新能源汽車發(fā)展對(duì)鈷的需求帶動(dòng)明顯（16年中國鈷消費(fèi)全球占比 48%）。隨著補(bǔ)貼政策出臺(tái)和補(bǔ)貼目錄重新確定（已有三批車型出臺(tái)），2017年新能源汽車銷量有望達(dá)到70萬輛預(yù)期，持續(xù)拉動(dòng)鈷需求。預(yù)計(jì)2017年鈷需求量在10.5萬噸左右，鈷供需出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)， 未來或出現(xiàn)供不應(yīng)求， 鈷價(jià)有望平穩(wěn)上漲。
投資建議我們預(yù)計(jì)鈷價(jià)未來仍將保持平穩(wěn)上漲，掌握上游鈷礦資源的華友鈷業(yè)（擁有鈷權(quán)益儲(chǔ)量6.57萬噸，四氧化三鈷、氫氧化鈷年產(chǎn)能為11500噸和4500噸）、洛陽鉬業(yè)（收購56%Tenke銅鈷礦，鈷權(quán)益儲(chǔ)量102萬噸，2016年Tenke產(chǎn)鈷1.45萬噸）、格林美（具備1.5萬噸/年鈷回收能力）等將受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示
全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性；嘉能可關(guān)停的礦山提前復(fù)產(chǎn)；剛果手工礦增加；新能源汽車銷量不及預(yù)期。（廣發(fā)證券/巨國賢 趙鑫）
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