年報符合預期及一季報同比大增，正極材料發(fā)展迅速。
公司2015年實現(xiàn)營業(yè)總收入8.60億元，同比增長37.67%;實現(xiàn)凈利潤1328萬，大幅增長152%。其中，借力我國新能源汽車快速發(fā)展和市場火爆，公司鋰電正極材料銷售量同比增37.89%、多元材料銷量同比增加161.24%。公司預計2016年1-3月份歸母凈利潤1200萬至1600萬元，同比增長409.45%至512.61%,其中化學制品行業(yè)平均凈利潤增長率為4.65%,公司本季度凈利潤環(huán)比上季度增長5.44%至40.58%。
專注電池正極材料和三元高端材料。
受益于國內(nèi)新能源汽車市場呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，公司車用正極材料銷量大幅增長，占比由去年同期的0.8%提升到44.3%。公司在國內(nèi)率先開發(fā)成功車用高鎳多元材料，并進入高端品牌汽車供應鏈，使得公司躋身全球少數(shù)能夠生產(chǎn)車用高鎳多元材料的企業(yè)行列。隨著新能源汽車市場規(guī)模的持續(xù)火爆，公司預計2016年車用正極材料銷量占比仍將大幅提升。
新能源汽車高景氣度，動力電池材料端需求旺盛。
盡管去年底“搶裝”行情提前透支部分需求，2016年1~2月份我國仍實現(xiàn)新能源車生產(chǎn)3.79萬輛，銷售3.57萬輛，同比增長1.7倍，其中純電動車產(chǎn)銷為2.78萬輛和2.48萬輛，同比增長2.6倍和2.7倍。預計今年全年在政策大力扶持和2017年補貼退坡的刺激下，新能源產(chǎn)銷量全年有望實現(xiàn)超過50萬輛規(guī)模，從而繼續(xù)拉動對電池材料需求的增長。而電池材料特別是六氟磷酸鋰與隔膜環(huán)節(jié)壁壘較高，擴產(chǎn)周期較長，因此企業(yè)擴產(chǎn)產(chǎn)能暫時難以釋放，預計到今年下半年前都可能存在供需缺口，相應的電池材料各環(huán)節(jié)也有望繼續(xù)保持景氣向上趨勢。
16-18年EPS為0.51、1.14和1.25元/股，對應PE50X、22X和21X,給予買入評級。
風險提示：投產(chǎn)進度低于預期；政策落地低于預期。
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