投資邏輯
公司的核心看點有二：傳統業務回暖提供短期利潤保證，燃料電池產業爆發帶來利潤高速成長并提升估值。
燃料電池業務：行業爆發、龍頭地位、利潤增長是公司燃料電池業務的三個關鍵詞。
隨著未來幾個月內中國第一批燃料電池物流車下線投入運行，燃料電池車的“補貼-降成本-放量”的邏輯將得到驗證，其爆發也將揭開序幕，我們預計今年燃料電池車產銷將超過1000輛，而明年有望接近萬輛。這將是新能源領域內劃時代的巨大革命，其產業規模和增長速度將會快于之前的光伏、鋰電池等新能源，我們認為這很可能是未來十年新能源領域最大的產業機會；
公司是燃料電池行業的龍頭企業。已經開始介入燃料電池領域的車用氫氣瓶、加氫站等領域，其中在燃料電池車用氫氣瓶領域已經建立了明顯的優勢地位，預計今明兩年燃料電池業務分別貢獻收入1.4億元、4.8億元，未來隨著產業爆發，公司作為氣瓶和加氫站設備的主要供應商將持續受益；
公司延伸業務領域的可能。燃料電池產業正處于高速成長階段且供應鏈尚不完全成熟，公司作為龍頭企業要保持供應鏈順暢并在產業成長中保持優勢地位，向產業鏈上下游延伸成為必然的選擇，而公司與全球領先的燃料電池企業PLUG以及整車廠的框架協議也驗證了這一點；
傳統LNG業務：持續回暖。隨著油氣比價不斷改善，天然氣汽車市場在2017年迎來拐點，拉動公司LNG業務復蘇，我們預計2017年傳統業務收入超過100%增長至約18億元，而由于前期油價回落使得大量小企業被淘汰，公司市占率不斷提升，因此將從此輪天然氣汽車景氣復蘇中持續受益。
投資建議
預計公司16年-18年EPS分別為-0.62元、0.39元、0.70元。鑒于公司傳統業務復蘇、燃料電池產業爆發在即以及公司在產業內的龍頭地位，我們給予公司“買入”評級，目標價18元。
風險提示
燃料電池產業發展不及預期；油價大幅下跌影響天然氣經濟性。（姚遙 潘貽立）
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