鋰電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張，在手訂單充足， 將充分受益于新能源汽車的爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司的鋰電池已經(jīng)發(fā)展了新大洋、時(shí)空、少林等一批穩(wěn)固的客戶，并不斷開拓新客戶，產(chǎn)品供不應(yīng)求。 為緩解產(chǎn)能瓶頸， 公司積極擴(kuò)張鋰電池產(chǎn)能。 目前動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能達(dá)到 1 億 Ah，預(yù)計(jì) 2015 年年底或 2016 年年初將形成 3 億 Ah的產(chǎn)能。另外定增 6 億元建設(shè)的 3 億安時(shí)能量型動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2016 年投產(chǎn)， 2016年年底公司鋰電池總產(chǎn)能將達(dá)到 6億 Ah。公司鋰電池在手訂單及訂單意向充足，與新大洋簽訂了 2016 年訂貨合同，總價(jià) 14-16 億元，并與南京金龍客車簽訂了總價(jià) 6-8億元的《戰(zhàn)略合作意向書》。公司明年大部分鋰電池的訂單已鎖定，新產(chǎn)能投產(chǎn)后將會(huì)很快釋放，大幅增厚公司業(yè)績(jī)。
積極進(jìn)軍新能源汽車行業(yè)，不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈。 公司具備螢石——高純氫氟酸——氟化鋰——六氟磷酸鋰——鋰電池完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并自主研發(fā)了 BMS、電機(jī)、電控一體的新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)。 2015年， 并購(gòu)紅星汽車后，公司成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的具備完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的新能源汽車制造企業(yè)。紅星汽車具有卡車、改裝車、 SUV、 MPV、面包車、微型面包車等類型汽車制造資質(zhì)。紅星汽車計(jì)劃 2015 年生產(chǎn)不低于 1000 輛， 2016 年生產(chǎn) 1.4 萬輛，并適時(shí)啟動(dòng)新項(xiàng)目基地建設(shè)。新能源汽車將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)： 預(yù)計(jì) 2015-2017年公司 EPS 分別為 0.15元、 0.89元、 1.41元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài) PE 分別為 332 倍、 58 倍、 36 倍，公司六氟磷酸鋰具有技術(shù)壁壘，積極向鋰電池和新能源車產(chǎn)業(yè)拓展，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車銷量及價(jià)格不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。（西南證券）
成飛集成：被遺忘的鋰電王者強(qiáng)勢(shì)回歸
行業(yè)景氣持續(xù)提升，三季報(bào)凈利同比大增 754%： 2015 年新能源汽車行業(yè)迎來高速增長(zhǎng)，10 月份生產(chǎn) 5.07 萬輛，同比增 8 倍，前十個(gè)月累計(jì)生產(chǎn) 20.69 萬輛，同比增 3 倍，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量將達(dá)到 35 萬輛。 公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 9.75 億元，同比增 115%，歸母凈利潤(rùn) 4455 萬元，同比增 754%，預(yù)計(jì) 2015 年度歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間 6717-8778 萬元，同比增 63%-113%，主要由于鋰電訂單同比大幅增長(zhǎng)所致。
設(shè)立合資公司中航鋰電（江蘇）公司，未來幾年迎來產(chǎn)能釋放期： 2010 年公司募資 10.2 億增資中航鋰電，建設(shè)產(chǎn)能 21.8 億瓦時(shí)鋰電池項(xiàng)目，周期為 38 個(gè)月。 今年 8 月 10 日公司發(fā)布公告稱，中航鋰電擬在其產(chǎn)業(yè)園生產(chǎn)區(qū)南側(cè)規(guī)劃三期建設(shè)投資項(xiàng)目，總投資達(dá) 14.5 億元，建設(shè)年產(chǎn) 15 億瓦時(shí)鋰電池生產(chǎn)線，周期為 12 個(gè)月。10 月 12 日公告稱，公司擬不常州華科投資、金沙投資成立合資公司中航鋰電（江蘇）有限公司，注冊(cè)資本 40 億元，中航鋰電占比 30%，計(jì)劃總投資 125 億元，建成后形成 120 億瓦時(shí)的鋰離子動(dòng)力電池年生產(chǎn)能力。項(xiàng)目分三期建設(shè)，一期總投資31.91 億元，周期為 14 個(gè)月，預(yù)計(jì)建成后產(chǎn)能超 20 億瓦時(shí)。 中航鋰電目前產(chǎn)能基本達(dá) 9 億瓦時(shí)， 完成布局后公司未來幾年將迎來產(chǎn)能釋放期，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)幾成定局。
汽車模具與軍品加工業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，未來戰(zhàn)略重點(diǎn)布局鋰電池業(yè)務(wù)：公司汽車模具和零部件業(yè)務(wù)主要服務(wù)于比較成熟的汽車市場(chǎng)，軍品業(yè)務(wù)主要為航空數(shù)控零部件加工，總體發(fā)展比較平穩(wěn)，保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。而磷酸鐵鋰電池主要用于大巴車，主要客戶有蘇州金龍、南京金龍、 中通客車、 宇通客車，三元材料電池主要用于乘用車，主要客戶有東風(fēng)襄旅、重慶瑞馳、長(zhǎng)安新能源。公司未來將積極推動(dòng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展，對(duì)鋰電池業(yè)務(wù)采取積極擴(kuò)張的發(fā)展戓略，抓住新能源市場(chǎng)時(shí)機(jī)，擴(kuò)產(chǎn)創(chuàng)收。
投資建議：預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.26、 1.37 和 2.23 元，對(duì)應(yīng) PE分別為 151.8、 28.8 和 17.8 倍，首次給予“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 57 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期。（華金證券）
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