圖/億歐網
在觀察當前的新能源汽車產業熱潮時，投資人是一個尤其值得參考維度。一方面由于產品周期較長，當前很多企業距離盈利還有較長時間，需要資本的助力；另一方面，資本的催化將直接影響到某類技術的發展速度，形成新的創業風口。
日前，億歐汽車等媒體采訪到了金沙江聯合資本的主管合伙人潘曉峰。從2009年組建金沙江聯合人民幣基金以來，他一直負責金沙江聯合資本的投資和管理工作。目前，他的主要投資方向為光電、汽車和泛人工智能領域。此外，潘曉峰曾在北電網絡和東風汽車工作，也是亞洲無線科技的創始人，因而在電信和汽車行業都擁有相當豐富的從業經驗。在一個多小時的時間里，潘曉峰與媒體分享了對新能源汽車產業的看法，以及他在進行投資判斷時的依據和經驗。
投資知豆汽車背后的三大判斷
對于汽車產業，潘曉峰在十年前便開始進行關注。在那時，高油價催生出了一批新能源汽車公司，為汽車產業的重構帶來了契機。然而經過研究后潘曉峰發現，那時的技術與產業環境對于新能源汽車浪潮的爆發而言還為時尚早。但他還是想關注汽車領域，因此先后投資了阿爾特汽車設計公司，以及一家名為利凱電的臺灣公司，他們主營動力電池正極材料的只做，目前已經上市。
在2014年，金沙江聯合資本成為了知豆汽車的第一輪外部投資方。潘曉峰表示，彼時我國新能源汽車產業浪潮已經初現，而他們對知豆的投資是基于三個基本判斷。
首先，微型電動車更容易實現最好的性價比和體驗。在過去幾年里，很多傳統主機廠的新能源車型都是從現有的B級、C級車改造而來，并沒有圍繞電動汽車動力系統的特點進行設計。為了提升續駛里程，廠商不得不提升車輛的電池搭載量。這不僅導致車重的上升，還減少了車內空間，降低了用戶的乘坐體驗。
更重要的是，電池包的增加直接導致了整車成本的提升。一輛國產的B級電動汽車刨除政府補貼后售價往往高達十五萬，而普通車主用這個價格可以購買到性價比和使用體驗要高得多的燃油車。因此，潘曉峰認為，國內市場中能夠形成批量規模的，應當是微型、高速的純電動汽車。
其次，微型電動汽車更容易滿足增量市場，避免受到傳統燃油車的競爭。在潘曉峰看來，微型電動車將承接電動自行車、低速電動車的消費升級需求，市場前景廣闊。同時，由于價格更低且車型定位不同，這類產品也不會與傳統燃油車直面競爭，從而壓力更小。“舉個例子來說，增量市場就好比是ipad。既有手機的便攜性，又有電腦的功能。微型電動車就是這樣一種跨界產品。”潘曉峰說道。
最后，純電動汽車市場將由政策主導，企業擁有完整研發體系至關重要。在潘曉峰看來，傳統車企發展PHEV是政府主導下的結果，挑戰很大且并非長久之計。一方面，燃油和電驅動兩套動力系統結合的難度很大，且導致成本的增加。而企業在研發領域的投入又相對不足。因此，擁有完整的純電動汽車研發體系對于企業來說非常重要。
電池與整車研發體系是中國企業的短板
在談到知豆汽車時潘曉峰表示，新能源汽車領域的創新非常不容易，而其中挑戰最大的便是造車。
“造車很不容易。供應鏈和體系最重要。”潘曉峰說道，“而知豆的優勢，便是較為完善的供應鏈和研發體系。”他對億歐汽車回憶稱，他與知豆汽車董事長鮑文光的第一次溝通就持續了12個小時。雙方主要探討了中國電動汽車的發展路徑，并對知豆的研發體系進行了詳細了解。
“當我第一次看到知豆的時候，它的產品僅僅是手工打造的一款車型，和今年發布的D3比不可同日而語。”潘曉峰回憶道，那時的知豆已經創業路上走了9年，構建了完善的研發與供應鏈體系。
同時，企業的發展節奏對于造車新勢力而言也非常重要。潘曉峰表示，掌握好合適的發展節奏對于新車企來說很重要，保障方向正確的前提下，并不需要太過追求速度。“慢一點、不折騰，花的錢就少，總有一天會達到目標。但如果發展速度過快，一定會帶來大量的資源浪費。“潘曉峰說道。在汽車行業，產能提升不是一蹴而就的，需要供應鏈、銷售體系的配合。經歷過幾千輛的銷量爬坡后，車廠的產能才能上升至幾萬輛乃至十幾萬輛的規模。
談到目前中國新能源產業遭遇到的最大挑戰，潘曉峰認為問題主要集中在設計電芯研發與生產制造的技術領域。他透露，目前國際一流廠商的電池每千克能量密度可達到250瓦時，而國產電芯與之相比還有不小差距，這是基礎電化學材料方面投資不足所導致的。
與此同時，我國在動力電池的制造工藝方面距離外國同行也有一定差距。除了使用環境更加惡劣之外，因為動力電池由成千上萬個電芯共同組成，需要協調控制充電與放電。因此與消費級電池相比，動力電池對一致性要求要高得多，這就需要用自動化設備來進行生產。
而潘曉峰則表示，當前我國電池生產企業雖然能購買到自動化設備，但由于缺乏相應領域的工程師，因此普遍不具備操縱自動化設備的能力。目前國內的通行做法是將自動化生產線拆成半自動化生產線，利用相對便宜的人工來進行生產。因此，盡管我國電池企業產能很高，但相比國外先進同行還有很長的路要走。
投資心經：一起吹牛，獨自判斷
目前，金沙江聯合資本的投資企業涵蓋了從電池到造車的新能源汽車全產業鏈。而潘曉峰在包括知豆汽車、碳元科技、阿爾特汽車、晶和照明、晶能光電、易美芯光、太時芯光、比太科技、寶群電子和福瑞泰克（無人駕駛）等公司內都擔任了董事職務。
當談到對于投資企業的判斷時，潘曉峰表示他最看重的是項目對于時間點的把控以及其與當下形勢的契合度。“從資本的角度來看，創業團隊的市場創新、執行力都不是判斷決定投資的最關鍵因素。”潘曉峰說道，“我最關心的是產品能否契合整個產業的發展曲線。不能晚，更不能早。”
這里的“早”和“晚”，指的是項目相關產業環境的成熟度。早在2006年，潘曉峰曾對一個當紅的項目進行了判斷。盡管該項目受到了資本的一致熱捧，但他認為其所在產業環境尚未成熟，因而選擇了觀望。與此同時，大量資本選擇進入。
但從2006年至今，這些投入尚沒有取得回報。“投的過早，公司死的也會早。這就是判斷上出了問題。”潘曉峰說道，“因此我常常跟周圍人強調，做投資時大家可以一塊兒吹牛，但一定要獨立判斷。”
潘曉峰還表示，任何技術和產品都存在一條發展曲線。判斷項目是否處于合適的發展曲線中，是投資過程中最難的事情。“就像人工智能產業，在幾十年的時間里經歷了三波浪潮后，才發展到了今天的水平。”因此，資本不僅要看準項目的時機，更要契合技術發展曲線，與時代形成“共振”，撬動更多資源。
此外潘曉峰還強調，在判斷一些純技術類的項目時，投資人一定要跳出企業本身，觀察圍繞著技術的整個生態體系是否已經成熟。就像自動駕駛技術，雖然前景很美好，但一定要考慮到中國現行的道路狀況，以及法律法規的完善程度，不然無法大規模應用。“如果生態體系沒有成熟，就會出現‘技術等市場’的局面。”
新能源汽車熱潮還將持續十幾年
據不完全統計，2016年全國共有68家上市公司在新能源汽車領域進行了投資，總額超過1000億元。而在2017年，這個數字將繼續大幅增長。
對于當下的新能源汽車產業的投資熱潮，潘曉峰表示產業中肯定會存在泡沫。但這些泡沫不能過大，未來需要迎來調整。“無論是投資還是創業，大家都需要保持良好的心態，不能操之過急。”
潘曉峰坦言，金沙江聯合資本對于企業的估值非常敏感，不會投資估值過高的企業。在投資時，他不光會考慮企業目前的估值是否與其發展水平契合，更會關注企業是否后續的發展情況。“盈利與退出對我們來說至關重要，而很多企業都因為估值膨脹導致后續融資陷入僵局，這樣的案例比比皆是。”潘曉峰對億歐汽車說道，“錢多了就會燒得慌，對于創業公司而言尤其如此。”
對于新能源汽車產業的下一步判斷，潘曉峰預測該領域的發展熱潮將繼續保持超過十年時間。除了當前老生常談的三電系統和整車制造外，還有汽車共享、輕量化制造、智能交通、智慧城市等領域存在大量的創新機會。尤其是涉及到汽車的智能化與服務，涉及到整個服務生態和供應鏈體系的變化，是相對巨大的市場。
“今后，金沙江聯合資本投資的領域將從汽車擴展至出行，乃至大交通，逐步向后延伸。”潘曉峰說道，“因為我們認為這個領域的機會將一浪高過一浪，持續相當長的時間。”
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