樂視網復牌第八天，第八個跌停，股價收于6.61元。這意味著，賈躍亭的質押股權已經爆倉，他要完全失去樂視了。
為什么說賈躍亭爆倉了？
公開資料顯示，樂視網第一大股東賈躍亭持有公司10.24億股股份，占總股本的25.67%；其中99.54%都被質押。
樂視網復牌后，1月26日和1月31日先后發布公告，提示了若公司股價出現大幅下跌，且賈躍亭無法及時追加擔保，金融機構將有權處置上述已質押的股權，可能導致公司實際控制人發生變更。
“‘可能’這個詞是拖延時間”，上海對外經貿大學金融管理學院副教授李曉周說。
樂視網董事長孫宏斌曾在樂視網危機時刻扮演賈躍亭的“白衣騎士”。在和賈躍亭撕破臉皮之前，他落淚抱怨：“老賈別說斷臂求生了，他連一片羽毛都不愿意失去。”
賈躍亭的爆倉危機從何而來？
同濟大學法學院副教授劉春彥介紹：“股權質押最基本的邏輯就是把股權質押給某一個債權人，比如銀行或其他機構。一般會簽署《股權質押合同》，債務人將其持有的股權出質給債權人，當債務人到期不履行債務時，債權人可以將其持有的債務人持有股權拍賣（通常通過法院訴訟的形式，由法院拍賣、變賣或者協議）。在質押合同中，雙方會約定股價跌到什么程度債權人就可以提前拍賣股權，也就是我們說的加速到期。”
按照股份質押的行業慣例，當股東將所持股份質押給金融機構時，會依據公司情況、彼時市價設定質押率、警戒線和平倉線。質押率是股東能通過質押拿到多大比例的錢，一般財政部和業內都認為質押率不能超過60%。“警戒線”給股東提供補充抵押物的空間；“平倉線”則是機構已經忍無可忍，在二級市場上賣出股權保護自己。
可以簡單理解成，如果我有10萬元，又向券商借了10萬元，那我只要虧掉50%，我的本金就輸光了，這就是爆倉；券商為了保證自己不發生系統性風險，會在我只虧掉7萬元左右時，就把我抵押的股票給賣了，這就是平倉。
那賈躍亭的警戒線和平倉線是多少？
樂視網2017年三季報賈躍亭持股凍結、質押情況。
根據金融界網站的計算，如果按照警戒線為170%，跌破150%即平倉來算，賈躍亭質押股份的平均警戒線、平倉線、爆倉線所對應的股價分別為11.51元、10.15元和6.77元。
來源：金融界
而在此前的投資者說明會上，樂視網表示賈躍亭未向公司提供其質押股權處置計劃；目前也沒有跡象表明賈躍亭增加了質押物。也就是說，樂視網目前的股價毫無疑問已經跌破賈躍亭的平倉線。
賈躍亭的質押股權會被如何處置？
“質押股權如何處置取決于債權人的選擇，取決于賈躍亭和債權人在質押合同中的約定”，劉春彥說。
“現在債權肯定還沒有到期。”劉春彥認為，一般來講，債權到期后，債權人會主張權利，要求返還本金和利息，而現在還沒有動作。但《質押合同》通常會有“加速到期條款”，規定即使債權沒有到期，但是出現了雙方約定的情形，可以視為已經到期。”
“債權人也可以不選擇加速到期，這是債權人的權利。債權人可能會希望股價還能回升，因為股價已經下來了，加速到期債權人就會有損失了。”
質押股權一定會被處置，但如何處置尚不明朗。“從目前的信息很難判斷賈躍亭的質押股權將如何處置。質押后的利益和輸送問題非常復雜。2013年以來，賈躍亭共辦理36筆股權質押，僅15筆明確解押，而目前為止，每一家金融部門都遮遮掩掩，這些資金到了樂視之后情況資料不明。資金和資產在哪里，樂視必須債務重組，那么這個山芋誰來接，銀行之間的利益關系誰來平衡，這些都要來談。”李曉周告訴周刊君。
目前賈躍亭持有的樂視網股份均在司法凍結狀態。如果根據相關規定，其質押股份進入司法程序，那質押權和一般債權相比，可以優先受償。
盡管法律意義上還未發生變化，但此時的樂視網已經和賈躍亭沒有關系了。
翻舊賬：巨虧116億的樂視網
為什么連續7年“盈利”
樂視網最近曝家丑曝得徹底：除了提示公司九大風險，還發公告稱，預計2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損116億元左右——這相當于一下子虧掉2016年創業板603家公司凈利潤總和的12%左右。
而根據樂視網的財報，這家公司之前7年都是“盈利”的，且共獲凈利潤21.42億元。
一家連續7年“盈利”的公司，為什么一下子虧掉一百多億？
這就是賈躍亭被戲稱為“賈會計”的原因。
樂視網所謂的“經營業績”并沒有真金白銀，不過是與樂視系非上市公司的關聯交易。
從樂視網的財報來看，在賈躍亭當年“生態化反”概念之下，樂視系非上市公司從樂視網的采購，就成為了樂視網的“盈利”，但樂視網并未收到真實的現金流。當資金鏈斷裂之后，樂視系非上市公司的這些采購，變成了欠樂視網的一堆債。過去7年，樂視網累計經營現金流只有5.36億元，而這個數字是樂視網累計凈利潤的四分之一左右。
樂視系旗下的關聯公司們給樂視網留下了一堆債。
根據樂視網公告，截止2017年11月30日，樂視網（上市公司）與賈躍亭控制的關聯方之間形成大量應收賬款、其他應收款、預付賬款等，關聯欠款余額達到75.31億元。其中樂視智能終端科技公司25.83億元、樂視移動智能信息技術（北京）公司9.93億元。
樂視網目前市值為263億元，與4月停牌時的612億元相比，蒸發了349億元。昔日的明星公司和明星概念被雨打風吹去，18萬投資者輸得連底褲都沒了。
樂視神話破滅，爆倉后賈躍亭終于失去了樂視網，但投資人和沒有要回欠款的供應商，還在等著他。
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