2月13日，光伏板塊在兩市震蕩走勢中，走出強勢拉升態勢。通威股份（600438.SH）、北玻股份（002613.SZ）、京山輕機（000821.SZ）等7只個股錄得漲停，捷佳偉創（300724.SH）、邁為股份（300751.SH）、山煤國際（600546.SH）漲幅均不俗。
新冠病毒肺炎疫情突襲，對于部分產能尚未完全復蘇的制造型行業，仍存在產能等方面的不確定因素。而近兩日，A股的主力資金正加速流入光伏板塊，HJT電池（異質結電池）個股更是受資金熱捧。
Wind數據顯示，2月12日，光伏板塊主力資金凈流入18.43億元，其中中環股份（002129.SZ）、晶盛機電（300316.SZ）等個股主力資金凈流入超億元。通威股份、特變電工（600089.SH）等個股主力資金凈流入在5000萬元以上。
業內人士認為，“隨著各地復工加速，光伏企業的逆周期產能擴張也拉開大幕，龍頭股通威股份、隆基股份紛紛宣布大規模投建規劃。昨天，整個板塊加速向上突破，市場反應是很快的。”
龍頭“搶裝”
2月11日晚間，通威股份公告稱，擬投建年產30GW高效太陽能電池及配套項目，預計總投資200億元。其中，成都市人民政府及金堂縣人民政府通過下屬國有投資公司按項目實際投資進度提供資金支持約60億元，占項目總投資的30%。項目一期7.5GW將于2020年3月前啟動，于2021年內建成投產。
上述擴產項目，大于當前產能水平，將分四期實施。一二期大概率投向Perc或Perc+、Topcon電池片等過渡新技術方向，三四期大概率投向HJT終極方向。通威股份預計項目投產后為公司新增營業收入約300億元每年。
同時，通威股份還披露了《高純晶硅和太陽能電池業務 2020-2023 年發展規劃》。根據公告，公司計劃2020年累計高純晶硅產能目標為8萬噸，2023年高純晶硅產能目標22~29萬噸；2020年累計光伏電池產能目標為30~40GW，2023年光伏電池產能目標則為8~100GW。
另外，單晶硅片的龍頭企業隆基股份（601012.SH）2月12日晚間公告稱，公司全資子公司西安隆基樂葉光伏科技有限公司與西安國家民用航天產業基地管理委員會簽訂年產10GW單晶電池及配套中試項目。上述項目擬分兩期實施：一期實施年產7.5GW單晶電池項目，二期實施年產2.5GW單晶電池項目、年產680MW單晶電池及組件中試項目，項目投資約45億元。隆基股份2019～2021三年產品產能規劃顯示，單晶電池片產能2020年底將達到15GW，2021年底達到20GW。
“今年1月，政策在補貼、消納等層面給予了光伏行業明確的支撐，對新建光伏發電項目補貼預算總額度為15億元，且將優先推進無補貼平價上網光伏發電項目建設。今年為國內最后一批新增光伏上補貼之年，龍頭企業先后宣布逆周期的擴產計劃是意料中的。”前述業內人士對記者表示，但擴產未必就是利好，項目涉及的規模、技術是否符合未來3~5年的光伏技術發展是關鍵。
疫情沖擊有限
一直以來，在我國能源消費結構升級的背景下，政府大力扶持和鼓勵光伏電站的建設，與光伏產業鏈的中上游光伏制造業的快速發展密不可分。
從技術路徑來看，HJT電池是目前比較被看好的下一代電池技術路線，因其光電轉換效率高、性能優異、降成本空間大，平價上網前景好，成為行業公認的未來幾年電池技術解決方案。
2020年是光伏產業發展機遇與挑戰并存的一年。在上市公司大幅擴產的背后，是對光伏產業未來發展的看好，印證了“硅料需求大年+新技術元年”。
與此同時，隨著補貼漸行漸遠，每一次的“擴產期”都使得整個行業的格局更加清晰——龍頭企業產能充沛、技術迭代；中小企業迫于高杠桿壓力，產能縮減，甚至退出。
“2020年更是被認為有望成為HJT產業化的元年，通威股份的擴產率先吹響了今年的攻堅號角。”另一家光伏行業上市公司高管對記者分析，通威股份作為行業中電池領軍企業，投資的思路是為技術下階段發展謀劃。他認為，該筆投資在于清除高成本的舊產能——“非PERC”或“早期改裝PERC”產能，為未來創造空間。
在談及本次新冠肺炎疫情對光伏產業的影響，他則表示，“疫情期間的生產影響還是比較大的，復工后生產進度要彌補，行業格局會更清晰，不影響技術的階段成果。疫情結束后，國家的相關支持政策反而會促進產業進一步發展。”
銀河證券研報顯示，從光伏行業各環節龍頭產能所在區域分布情況來看，基本都不在湖北省內，受復工延期的負面影響較少，龍頭公司春節期間開工情況普遍較好。國海證券也表示，疫情或將導致光伏產業供給側得到優化。一線廠商庫存相對充足，受影響較小，供應將進一步向一線龍頭廠商集中。
估值細甄別
龍頭的擴產步伐在加速，但應根據實際計劃區別看待。
截至2月13日收盤，隆基股份披露了擴產計劃，卻遭市場拋售，股價收報32.76元/股，跌2.27%。
記者注意到，2019年10月15日，隆基股份預計2019年三季報業績翻番，此后兩日10月17日~18日，隆基股份市值兩天內蒸發82億元。
前述人士表示，“隆基股份的光伏組件主要依靠政策方向實現銷售。目前全國需求總量降幅較大，產量遠超需求，價格起伏不穩。在PERC已經確定產能大量溢出的情況下，有龍頭個股主動尋求產能結構改變了。而隆基股份的技術層面仍停留在PERC上和主流趨勢的HJT不符。”
然而，在光伏補貼力度下，隆基股份自2018年起至今，大踏步地加速擴張產能的步伐。2019年去年，隆基股份總擴產投資規模約200億元，擴張規模及速度遠超市場內的競爭對手。
“光伏技術上只有階段性的成功，沒有巨大突破。異質結實現210mm規格仍需時間，同規格下成本對比210mm規格的PERC還沒有優勢。因此，通威股份的做法是把3~4期的產能空間留給異質結，條件成熟了就能直接上。這種主動尋求迎合未來技術熱點的擴產是積極的。”前述高管補充道。
通威股份的公告也表示，新建項目將適時考慮新型技術產業化，預留后續技改空間。在Perc+和Topcon技術方面，本次新建項目，強化Perc產品的性價比；在HJT方面，公司規模達400MW，處將根據HJT技術的發展進程，結合本項目適時推動其產業化投放。
投資200億元，通威股份的擴產令2020年的光伏發展有了更多的期待。HJT正處于從路線之爭中走出來，逐漸傳導到資本市場，一旦技術方向確認，這是一個從0到1的市場。
在“1”實現之前，擺在像通威股份這樣龍頭企業面前的問題是，抵抗逆周期擴產的財務壓力，并管控成本達到預期售價合理，以保證運營的現金成本。
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