成飛集成（002190）近日發(fā)布2016年業(yè)績(jī)快報(bào)稱(chēng)，2016年?duì)I收22億，同比增長(zhǎng)35.44%。歸母凈利潤(rùn)1.38億，同比增長(zhǎng)56.31%。每股收益0.4元，同比增長(zhǎng)53.85%。
點(diǎn)評(píng):
動(dòng)力電池業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司傳統(tǒng)主營(yíng)汽車(chē)模具和汽車(chē)零部件，于2010年增資中航鋰電，正式進(jìn)軍新能源汽車(chē)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。到2016年上半年，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)已逐漸增長(zhǎng)至占公司營(yíng)收72%。估計(jì)公司2016年動(dòng)力電池業(yè)務(wù)營(yíng)收超15億，近3年復(fù)合增長(zhǎng)率超90%。公司下游客戶(hù)包括東風(fēng)汽車(chē)、東風(fēng)小康、重慶瑞馳、中通客車(chē)、亞星客車(chē)、南京金龍等，全面覆蓋乘用車(chē)、客車(chē)和物流車(chē)市場(chǎng)。
鋰電產(chǎn)能逐步釋放，公司持續(xù)收益。公司洛陽(yáng)一期、二期共0.9gwh產(chǎn)能已經(jīng)滿(mǎn)，洛陽(yáng)3期1.54gwh 產(chǎn)能預(yù)計(jì)今年年初能逐漸建成投產(chǎn)。
另外中航鋰電于2015年與華科投資、金沙投資共同出資成立中航鋰電(江蘇)公司,中航鋰電出資12億,占股30%。江蘇公司計(jì)劃總投資125億,建設(shè)12gwh 產(chǎn)能,分三期建設(shè)。一期投資39億,已建成2.5gwh產(chǎn)線,預(yù)計(jì)今年年初能投產(chǎn)。假設(shè)公司洛陽(yáng)3期項(xiàng)目于今年2季度達(dá)到滿(mǎn)產(chǎn),江蘇一期于今年下半年達(dá)到滿(mǎn)產(chǎn),公司2017年、2018年動(dòng)力電池出貨量有望達(dá)到3.6gwh 和5gwh。
傳統(tǒng)主業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。在汽車(chē)模具業(yè)務(wù)方面,公司具備整車(chē)模具開(kāi)發(fā)與匹配協(xié)調(diào)能力,在汽車(chē)模具制造領(lǐng)域居領(lǐng)先地位。公司與多家國(guó)內(nèi)主流的汽車(chē)集團(tuán)建立了業(yè)務(wù)往來(lái),并且已經(jīng)獲得德國(guó)汽車(chē)工業(yè)聯(lián)合會(huì)VDA6.4質(zhì)量體系認(rèn)證,標(biāo)志著公司汽車(chē)模具制造歷程已滿(mǎn)足歐洲汽車(chē)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。公司汽車(chē)模具業(yè)務(wù)營(yíng)收基本保持10%的增長(zhǎng)幅度。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
新能源汽車(chē)行業(yè)目前還是靠政策推動(dòng)，2017年國(guó)家補(bǔ)貼政策已經(jīng)出臺(tái)，并且經(jīng)過(guò)2016年行業(yè)整治，2017年行業(yè)的狀態(tài)將優(yōu)于2016年。
公司作為動(dòng)力電池行業(yè)的領(lǐng)先者，有望受益于行業(yè)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)和公司市場(chǎng)份額的提升，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2017年、2018年EPS 分別為1.13元,1.31元，對(duì)應(yīng)的PE 為30倍、26倍。給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源汽車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期，動(dòng)力電池投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。
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