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事件
新宙邦公布2016年年報，公司實現營業收入15.89億元，同比增長70.10%；凈利潤2.56億元，同比增長100.45%；經營活動產生的現金流量凈額1.89億元，同比增長82.35%。公司同時公告，擬每10股派發現金紅利5.00元（含稅），每10股轉增10股。另外，公司公布2017年一季報業績預告，2017年一季度公司實現凈利潤0.61億元-0.72億元，同比增長15%-35%。
電解液產銷兩旺，業務營收提升明顯：公司是全球主要的鋰離子電池電解液供應商之一，市場占有率名列前茅。近年來，公司在韓國及東南亞市場取得了重大突破，大客戶市場份額穩定增長，已經成為LG化學、三星、索尼的重要供應商。2016年度，公司鋰離子電池電解液業務營收8.54億元，同比增長124.81%，毛利率達到32.03%，同比增長0.49%。電解液業務大幅提升，主要得益于：1）國內新能源汽車市場的迅猛增長拉動公司鋰離子電池電解液的訂單數量；2）電解液原料六氟磷酸鋰因供求失衡在2016年價格提升明顯，拉動電解液產品價格的上漲；3）公司與原料供應商在2016年年初簽訂了六氟磷酸鋰采購合同，鎖定了原料供應價格，未受成本上升的影響。
醫藥中間體營收快速增長，海斯福開拓國外市場：公司于15年5月收購了含氟醫藥中間體制造商海斯福，海福斯致力于氟化工深加工產品的研發與制造，是國內領先的氟化物制造商之一。目前，海斯福所研制的高端含氟醫藥中間體已獲國際大客戶的認可。海斯福含氟醫藥中間體產品不僅優化了公司產品結構，而且對公司業績產生了極大的正面作用。2016年度，公司醫藥中間體業務營收3.03億元，同比增長119.92%，毛利率達到60.55%，同比增長15.15%。公司醫藥中間體業務的大幅提升，主要得益于：1）2016年3月海福斯與PiramalCriticalCareInc.簽署了重大合同，標的金額超2000萬美元，極大地拉升了公司在醫藥中間體業務上的收入；2）高端氟化工深加工產品技術壁壘高，國內制造商數量較小，海福斯作為其中的佼佼者，具有較大的競爭優勢與議價空間。
電容器受原料影響，業績基本與去年持平：公司是電容器化學品國內廠商代表，產品主要供應國內市場，部分出口到日本及東南亞國家和地區。國內市場方面，目前公司已成為國內電容器化學品的龍頭企業和市場領導者，在規模、研發、品牌、品質和服務等方面處于領先地位，在國際市場上具有一定影響力。2016年度，公司電容器化學品業務營收3.64億元，同比增長-6.16%，毛利率達到37.88%，同比增長1.79%;公司電容器化學品業務與去年基本持平，主要是因為：1）原材料價格下降影響，產品銷售價格有所下降，公司業務營收因此受到影響；2）公司在國際市場例如日本及東南亞的管理成本近年不斷增加，以及日元貶值在一定程度上影響產品的價格競爭力。
公司經營正常，三費增長與營收保持一致：2016/2015年末，應收賬款的賬面價值為4.86/3.09億元，占公司總資產的比重分別為17.36%/13.36%，應收賬款周轉率分別為4.00/2.96次。由于2016年公司銷售規模迅速擴大，引起應收賬款數量的快速增加，但公司主要客戶均在行業內具有較高地位，經營穩定，風險可控。報告期內，公司經營性現金流量凈額同比增長58.27%，主要是由于經營業績增長銷售貨款回籠資金增加所致。公司三費增長基本與營收保持一致，銷售費用、管理費用、財務費用同比增長35.63%、67.83%、9.16%;其中，管理費用因人員工資與研發投入增長較快所致。
研發投入持續增長，鞏固產品地位：2016年度公司研發支出1.04億元，占營業收入的比例為6.57%。2016年公司在三元正極材料動力電池電解液、磷酸鐵鋰動力電池電解液、鈷酸鋰動力電池電解液、鋰離子電池電解液添加劑、LED封裝膠等重點項目上取得了較為顯著的研究成果，為公司產品鞏固市場先發優勢提供了強有力技術保障。近年來，公司持續加大研發投入，研發投入一直保持在主營業務收入4%以上，并且呈逐年增加的趨勢，為公司進一步提升核心競爭力提供了有利保障。
投資建議
我們預計公司2017-2019年的EPS分別為1.90/2.60/3.27元，業績增速分別為37%、37%、26%。考慮到公司是的鋰電池電解液業務與海斯福氟化中間體業務均有較大成長空間，未來營收有望繼續大幅增長，維持公司買入-A的投資評級，6個月目標價為68.00元。
風險提示
國內市場需求下滑或外資品牌加大在國內市場的開拓力度;新產品研發推進緩慢。
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