在特斯拉公布了好壞參半的一季度財報后，周三盤后股價波動下跌，周四低開低走一路下行，午盤前最大跌幅6%。股價再度回落至300美元關口下方，市值也由昨日收盤時的510.68億美元降至474億美元。
圖片來源：華爾街見聞配圖
目前，特斯拉仍是市值僅次于通用汽車（503億美元）的美國第二大汽車制造商，曾于4月10日一度趕超過通用市值，并從4月3日起就將福特汽車的市值（443億美元）遠遠甩在后方。
不過創始人兼CEO伊隆·馬斯克的野心不止于此，他在財報電話會上認為，特斯拉有“一條清晰的路徑”在未來趕超蘋果公司的市值。截止發稿，蘋果市值為7630億美元，是特斯拉的16倍。今年以來蘋果股價累漲26%，特斯拉股價累漲38%，并于5月1日站上322.83美元的新高記錄。
馬斯克在兩年前蘋果市值突破7000億美元大關時，就曾揚言有一天也要實現這一目標。在昨日的財報電話會上，他仍認為特斯拉有趕超蘋果的潛力，理由是公司對制造用機器人、軟件和人工智能的深度高級別應用，這令其他汽車制造商很難與其媲美。
不過馬斯克也坦言，大概特斯拉現在還沒入蘋果公司的法眼。當一直強勢看漲特斯拉的摩根士丹利分析師Adam Jonas問及“蘋果是否愿意參與特斯拉對自動化駕駛和可持續發展交通的構想”時，馬斯克對這道“送分題”的回答有些支支吾吾：“目前他們還沒有這個意向，很顯然蘋果公司產品不錯，我就在用蘋果手機和電腦，挺酷的。”
潛在危機：客戶對Model 3的定位仍有誤解
看漲和看跌特斯拉的兩大意見陣營分野主要集中于：看當下還是看未來。而從周四特斯拉股價的表現來看，看跌陣營似乎略勝一籌。金融博客Zerohedge觀察發現，RBS、Cowen和Pacific Crest等主要投行/券商的分析師都在注意一個細節：馬斯克承認了市場對將于7月投產的Model 3和主打品牌Model S概念區分不清。
馬斯克在財報電話會中表示，有的客戶認為預售價3.5萬美元的Model 3是更新的車款，所以比現有售價6.8萬美元起的Model S更先進、更應該買，但這個想法是錯誤的，Model S的性能才更先進。這令部分分析師認為，可能會有顧客對Model 3的性能失望而打壓其銷量。
同時，馬斯克昨晚并沒有透露更多有關Model 3即將投產的細節，也令與會分析師失望。就連一向看漲特斯拉、將其目標股價定為368美元的Piper Jaffray分析師Alexander Potter也不得不承認：Model 3 的如期生產確實有助于公司今年的股市估值，但特斯拉的下一步就不好說了。由于特斯拉野心太大、想上馬的項目太多，能提供的細節或清晰度又不夠，導致很難建立一個基于多年的金融預測模型。
看跌陣營：虧損嚴重 高估值是泡沫
其他看跌分析師則主要參考了特斯拉的現有業績。華爾街見聞曾提到，特斯拉在一季度每股虧損1.33美元，不及預期的每股虧損81美分。雖然季度汽車出貨量為25051輛，創下單季歷史新高，但折合每生產一輛車就虧損約1.3萬美元。
根據財報，特斯拉當季自由現金流為負6.22億美元，僅次于去年四季度的自由現金流虧損10億美元。在上市以來僅有兩個季度扭虧為盈。特斯拉在2016年凈虧損7.73億美元，年度售車輛7.6萬。而通用汽車去年銷售量為1000萬輛，去年賺得凈利94億美元。
對此，堅定持倉通用汽車的Greenlight Capital Re對沖基金經理David Einhorn認為，特斯拉Model 3的銷量和毛利率不足以支持現有的高估值，市場對特斯拉的熱捧跟2000年互聯網泡沫并無二致。
全美最大汽車零售商AutoNation的CEO Mike Jackson在4月11日特斯拉市值一度趕超通用汽車后表示，其高市值“令人費解”，“要么是個絕妙的龐氏騙局，要么早晚有一天股價暴跌”。理由也是當前業績無法扭虧為盈，等于變相賤價出售。而且如果在現有10萬美元的價格檔次都無法盈利的話，售價僅3.5萬美元起的Model 3能否不賠錢也存疑。
巴克萊分析師Brian Johnson長期看跌特斯拉股價，將其目標股價定為165美元，幾乎是現有價格的一半。理由是特斯拉的電池容量和自動駕駛技術都不算行業領先，既然不是行業獨秀，就有可能因生產效率不佳等因素被競爭者PK下去。他預計，一旦Model 3的生產與投放出現負面新聞，將有力打擊特斯拉股價。
看漲陣營：未來現金流潛力大 獨特競爭優勢
但包括馬斯克在內的看漲人士則認為，股價和估值都是對經風險調整后未來現金流的預測，由于特斯拉潛力無限，所以現有高估值合適且毋庸置疑。當然馬斯克自己也在推特上承認，如果單從特斯拉以往的業績來看，現在是“絕對離譜地被高估”了。
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