當(dāng)常州天合(TSL.NYSE)和美國(guó)第一太陽(yáng)能等幾家光伏公司迎來(lái)將盈利的利好消息時(shí)，尚德電力(STP. NYSE)和賽維LDK(LDK.NYSE)兩家光伏巨頭公司仍然在掙扎。
前者要進(jìn)行破產(chǎn)重整，清理債權(quán)債務(wù)，后者也同樣面臨著還債的風(fēng)險(xiǎn)，而且經(jīng)營(yíng)情況很難樂(lè)觀。
2012年，中國(guó)光伏廠家數(shù)量已從2011年的262家減至112家，超過(guò)一半的廠家退出或倒閉。即便如此，中國(guó)光伏組件產(chǎn)能去年依然達(dá)到4500萬(wàn)千瓦，是2009年的700%。產(chǎn)能過(guò)剩的陰影依舊沒(méi)能得到改變。
“不管經(jīng)歷著怎樣的掙扎與挑戰(zhàn)，或許我們都只有一個(gè)選擇。雖然痛苦，卻依然要快樂(lè)，并相信未來(lái)。”賽維LDK董事長(zhǎng)彭小峰這樣勉勵(lì)自己。
出售歐洲資產(chǎn)
4月16日，尚德電力傳來(lái)消息，可能繼續(xù)出售公司旗下意大利的太陽(yáng)能發(fā)電資產(chǎn)，以削減超過(guò)20億美元的債務(wù)。
尚德電力發(fā)言人稱(chēng)，公司或考慮出售Global Solar Fund Sicar(GSF Sicar)的88.15%股權(quán)，這家基金位于盧森堡，主要投資意大利的太陽(yáng)能電站項(xiàng)目，“我們希望持續(xù)運(yùn)營(yíng)GSF，也會(huì)考慮所有可能方案將各方利益最大化。”
這也是尚德電力第二次宣布出售4月16日，尚德電力傳來(lái)消息，可能繼續(xù)出售公司旗下意大利的太陽(yáng)能發(fā)電資產(chǎn)其歐洲業(yè)務(wù)部門(mén)。
6天前，尚德電力表示，其歐洲子公司尚德電力國(guó)際公司(下稱(chēng)“SPI”) 經(jīng)瑞士沙夫豪森市司法機(jī)關(guān)判定，已獲得為期兩個(gè)月的債務(wù)重組許可，獲準(zhǔn)臨時(shí)延期兩個(gè)月向債權(quán)人支付債務(wù)。
據(jù)悉，SPI公司因過(guò)度負(fù)債而提出了該項(xiàng)申請(qǐng)，而SPI大多數(shù)的債務(wù)來(lái)自尚德關(guān)聯(lián)公司。目前，瑞士當(dāng)?shù)胤ㄔ阂呀?jīng)委派一位管理人來(lái)評(píng)估SPI的財(cái)務(wù)狀況包括關(guān)聯(lián)公司債務(wù)。在此期間，SPI仍正常運(yùn)營(yíng)服務(wù)歐洲客戶(hù)。
所有問(wèn)題依然來(lái)自于債務(wù)。
3月20日，尚德電力宣布子公司無(wú)錫尚德正式進(jìn)行破產(chǎn)重整，原因是9家債權(quán)銀行的71億元人民幣貸款無(wú)法歸還，而且也遲遲沒(méi)有歸還方案。
在無(wú)錫市中級(jí)人民法院宣布尚德電力破產(chǎn)重整之前的幾天，尚德電力5.41億美元的可轉(zhuǎn)債也宣布違約。雖然尚德電力已與可轉(zhuǎn)債的持有人中的60%達(dá)成協(xié)議，把即將到期的可轉(zhuǎn)債延期2月執(zhí)行，但這并不能緩解其本身的資金壓力。
《紐約時(shí)報(bào)》引述無(wú)錫國(guó)聯(lián)高管辦公室一位人士的話說(shuō)，無(wú)錫國(guó)聯(lián)已經(jīng)與尚德電力達(dá)成協(xié)議，并將對(duì)無(wú)錫尚德(尚德電力下屬子公司)做部分收購(gòu)。不過(guò)，尚德電力方面卻沒(méi)有任何說(shuō)法。
據(jù)了解，按照相關(guān)方案，無(wú)錫國(guó)聯(lián)及部分同行、無(wú)錫當(dāng)?shù)匾患一鸬榷伎赡芘c無(wú)錫尚德一起，單獨(dú)成立一家子公司，或者是無(wú)錫國(guó)聯(lián)直接入股無(wú)錫尚德，但上述方案一直未有定論。
無(wú)錫國(guó)聯(lián)為無(wú)錫市國(guó)資委全資控股的國(guó)有公司，至2011年底，無(wú)錫國(guó)聯(lián)擁有全資控股企業(yè)75家，總資產(chǎn)426.3億元， 凈資產(chǎn)143.7億元，2011 年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售108億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15.5億元。
多家公司受牽連
“無(wú)錫尚德實(shí)施破產(chǎn)重整后，我們就去了尚德公司，就是擔(dān)心賬款收不回來(lái)。”一位與無(wú)錫尚德有來(lái)往的供應(yīng)商對(duì)《新產(chǎn)業(yè)》透露，目前無(wú)錫尚德約有數(shù)百萬(wàn)元的欠款尚未歸還。
繼亞瑪頓(002623.SZ)、隆基股份(601012.SH)和愛(ài)康科技(002610. S Z)被曝出是“尚德關(guān)系戶(hù)”外，還有多家國(guó)內(nèi)外上市公司同樣存在著此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，其中就有京運(yùn)通(601908. SH)、昱輝陽(yáng)光(SO L.N Y SE)等。部分公司已在最近收緊了信貸期限，并使用“票據(jù)抵貨款”的方式來(lái)試圖降低賬款風(fēng)險(xiǎn)。
光伏設(shè)備、硅片等產(chǎn)品的制造商京運(yùn)通與無(wú)錫尚德合作多年。無(wú)錫尚德作為其下游客戶(hù)，2011年的業(yè)務(wù)量占京運(yùn)通營(yíng)收的6.24%，達(dá)到1.1億元，2012年無(wú)錫尚德仍是京運(yùn)通的第二大客戶(hù)，7657萬(wàn)元的營(yíng)收占京運(yùn)通全部營(yíng)收的13.82%。截至2012年年底，京運(yùn)通子公司無(wú)錫榮能應(yīng)從無(wú)錫尚德那里收回的款項(xiàng)是3088.3萬(wàn)元。
不僅如此，無(wú)錫尚德子公司洛陽(yáng)尚德還有一筆尚未到期的2000萬(wàn)元應(yīng)收票據(jù)金額要給京運(yùn)通，不過(guò)京運(yùn)通已把這筆票據(jù)背書(shū)給了其他供貨商。
《新產(chǎn)業(yè)》了解到，無(wú)錫尚德的供應(yīng)商還有保利協(xié)鑫、昱輝陽(yáng)光及陽(yáng)光電源等多家海內(nèi)外上市企業(yè)。
保利協(xié)鑫一位高層表示，現(xiàn)在每月供應(yīng)給尚德的光伏多晶硅數(shù)量已降至十幾噸，由于保利協(xié)鑫基本是現(xiàn)款現(xiàn)結(jié)的，受影響不大。
但無(wú)錫尚德與另一家在美上市的硅片及組件生產(chǎn)企業(yè)昱輝陽(yáng)光之間還有400多萬(wàn)元未結(jié)清。
據(jù)了解，無(wú)錫尚德還有一系列國(guó)內(nèi)外電站項(xiàng)目，并從陽(yáng)光電源處采購(gòu)逆變器。
無(wú)錫尚德破產(chǎn)重整后，如何降低應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，讓各大供應(yīng)商為難。此前，與無(wú)錫尚德業(yè)務(wù)往來(lái)企業(yè)所采取的措施包括計(jì)提壞賬、拿無(wú)錫尚德的等價(jià)組件代現(xiàn)金賠償以及去法院上訴等方式。
京運(yùn)通稱(chēng)，截至2012年6月底，無(wú)錫尚德的總計(jì)欠款約5800萬(wàn)元，“去年下半年，對(duì)方已償還了一部分。”
一位接近無(wú)錫市中級(jí)人民法院的人士對(duì)《新產(chǎn)業(yè)》表示，法院正在收集無(wú)錫尚德的債權(quán)人信息，看看無(wú)錫尚德到底有多少家底和欠款，一并放入“破產(chǎn)重整”案審理。
昱輝陽(yáng)光一位中層透露，作為中游供應(yīng)商，公司要求下游客戶(hù)在60天內(nèi)付清所有錢(qián)款，特殊情況下可適當(dāng)延期，但客戶(hù)需先交納預(yù)付款。而對(duì)于向上游供應(yīng)商付款的期限，昱輝陽(yáng)光自己的承諾周期是120天內(nèi)。“這樣一來(lái)，上下游的付款周期剛好可接上，企業(yè)的資金成本會(huì)較低、資金周轉(zhuǎn)速度也會(huì)最快。”
“如果上下游收款及生產(chǎn)過(guò)程控制不得當(dāng)，而銀行又不能提供續(xù)貸的話，以目前大部分上市公司資產(chǎn)負(fù)債率在75%到90%之間的狀況而言，資金鏈都將告急。”上述中層說(shuō)。
可轉(zhuǎn)債違約
賽維LDK這家硅片制造商的情況也好不到哪里去。
賽維L D K宣布，由于公司現(xiàn)金流暫時(shí)短缺，將無(wú)法向債券持有人全額支付2013年4月15日到期的、利率為4.75%的高級(jí)可轉(zhuǎn)債，加上利息，總額度為2379.3萬(wàn)美元。不過(guò)，賽維LDK已與主要債權(quán)人達(dá)成了延期支付協(xié)議。
這是繼尚德電力之后第二家債務(wù)違約的光伏上市公司。尚德電力的總違約額為5.41億美元。目前，賽維LDK 的資金面并沒(méi)有明顯改善，而且投資方的注入力量也較單薄，何時(shí)可以支付該可轉(zhuǎn)債還是未知數(shù)。
據(jù)LDK去年第三季度的報(bào)告稱(chēng)，該公司總收入為2.91億美元，雖然環(huán)比上升24%，但同比仍下跌38.22%；凈利潤(rùn)為-8579萬(wàn)美元。但該公司的資產(chǎn)總額(57.63億美元)、現(xiàn)金及短期抵押銀行存款(4.52億美元)同比分別下降了21%和48%。
LDK必須直面的困難是，其去年第三季度的收入增幅并不十分明顯，凈利潤(rùn)雖有上升但仍然虧本，而現(xiàn)金及資產(chǎn)總額的指標(biāo)皆在下降，數(shù)千萬(wàn)美元的可轉(zhuǎn)債到期之后，也就無(wú)力償還了。這與尚德電力的情況如出一轍。
如果以去年第三季度的預(yù)計(jì)數(shù)字看，2012財(cái)年的營(yíng)收為9.5億-10億美元，硅片出貨量在910兆-960兆瓦之間，雖然營(yíng)收還在增長(zhǎng)，想要全年扭虧的可能性極小，除非在第四季度該公司的硅片價(jià)格有明顯上升，從而以此抹平前三個(gè)季度的虧損。
“但這種可能性還是比較小的。”招商證券分析師汪劉勝向《新產(chǎn)業(yè)》表示，因?yàn)槿ツ暾w多晶硅價(jià)格偏低，就算硅片及多晶硅價(jià)格在第四季有所反彈，但也是緩慢上升的過(guò)程，賽維LDK不太可能獲得全年盈利。
此外，這家負(fù)債較高的最大硅片生產(chǎn)商在去年雖然做了很多努力，一系列的整合和變賣(mài)資產(chǎn)仍未能讓高企的負(fù)債率得到實(shí)質(zhì)性的緩解。
去年1月2日，賽維L D K以2500萬(wàn)元人民幣出售了其安徽公司的所有股票。此后3個(gè)多月，又向福來(lái)投資有限公司增發(fā)、出售股票(并融資)5562 萬(wàn)美元。當(dāng)年10月下旬，賽維LDK再度宣布出售19.9%的流通股權(quán)給江西恒瑞新能源有限公司。
這些嘗試之后，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率并沒(méi)有得到明顯降低，反而是在去年第二、第三季度有所提升了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該公司從2010年第四季-2011 年第一季的資產(chǎn)負(fù)債率維持在79%到89.8%之間，而第二、第三兩個(gè)季度的資產(chǎn)負(fù)債率都在93%以上；其手里持有的現(xiàn)金在去年第三季度只有1.12億美元，勉強(qiáng)維持運(yùn)營(yíng)。
有分析師指出，該公司在去年第三季基本上還能繼續(xù)獲得貸款，因當(dāng)時(shí)借款約206億元，償還的借款額度為208億元，彼此剛好抵消，這也是為何賽維LDK還能維持下來(lái)的主要原因。
今年前三個(gè)月賽維LDK與銀行的續(xù)貸進(jìn)程到底如何，并沒(méi)有更確切的消息。不過(guò)，《新產(chǎn)業(yè)》也從多位知情人士處獲悉，賽維LDK正與多家公司接觸，并進(jìn)行新一輪的入股談判，不過(guò)該說(shuō)法還未得到LDK的正面確認(rèn)。
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