事件描述
（1）9月15日，F(xiàn)MC Corp.宣布自2015年10月1日起，將在全球范圍內(nèi)，全線提升旗下鋰產(chǎn)品價(jià)格；其中，碳酸鋰、氯化鋰、氫氧化鋰等產(chǎn)品將提價(jià)15%，而包括各品級(jí)丁基鋰在內(nèi)的特種有機(jī)鋰產(chǎn)品將每千克提價(jià)3.5美元；（2）9月14日，Albemarle公布5萬(wàn)噸電池級(jí)鋰鹽遠(yuǎn)期擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，規(guī)劃2020年初步投入運(yùn)營(yíng)；15日，Albemarle舉行“Lithium Day”交流活動(dòng)，展示其行業(yè)地位。
事件評(píng)論
FMC大幅提價(jià)無(wú)疑具備強(qiáng)勢(shì)需求的支撐，但成本驅(qū)動(dòng)成分不容忽視。我們認(rèn)為，本輪FMC全面提升鋰產(chǎn)品價(jià)格的核心驅(qū)動(dòng)因素有三：
1、行業(yè)供需偏緊，提價(jià)具備基本面支撐：獲益于新能源汽車、儲(chǔ)能需求的迅速放量，加上3C的持續(xù)增長(zhǎng)（yoy 8-10%），全球鋰需求正處上行周期；供給端，由于RB Energy（規(guī)劃2萬(wàn)噸）破產(chǎn)、Orocobre（規(guī)劃1.75萬(wàn)噸）達(dá)產(chǎn)進(jìn)度慢于規(guī)劃，加上SQM的產(chǎn)量不升反降，導(dǎo)致2015年整體供需偏緊；在下游高景氣、高成長(zhǎng)的大背景下，身處資源端的FMC提價(jià)無(wú)疑具基本面支撐；
2、阿根廷金融環(huán)境惡劣，成本上行：我們認(rèn)為，與前次漲價(jià)類似（2014年12月漲價(jià)10%），F(xiàn)MC本輪提價(jià)同樣受到成本上行的驅(qū)動(dòng)；阿根廷20%的高通脹及一定程度的匯率管制，導(dǎo)致FMC在當(dāng)?shù)豀ombre Muerto鹽湖的生產(chǎn)成本虛高，嚴(yán)重侵蝕盈利（鋰板塊全年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)預(yù)計(jì)僅1500-2500萬(wàn)美元），本輪漲價(jià)受成本推動(dòng)的成分較大；
3、行業(yè)格局決定FMC成本偏高，提價(jià)符合預(yù)期：FMC作為鋰深加工巨頭，雖坐擁Hombre Muerto自有鹽湖，但實(shí)際更偏向一家鋰資源的“凈需求者”，部分原料需向其他南美鹽湖外購(gòu)；在全球鋰價(jià)格上行的大背景下，F(xiàn)MC本輪大幅提價(jià)具備必然性及必要性。
針對(duì)后續(xù)鋰價(jià)格走勢(shì)，我們認(rèn)為FMC大幅提價(jià)帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)性不可忽視，但歸根結(jié)底是“果”而非“因”；基于強(qiáng)勢(shì)下游需求、供應(yīng)擾動(dòng)及新增供給進(jìn)度，我們維持此前對(duì)2015下半-2016年碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格的樂觀預(yù)期。
擁抱需求高成長(zhǎng)，全球鋰龍頭Albemarle（洛克伍德）公布5萬(wàn)噸遠(yuǎn)期擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，充實(shí)電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能。
1、遠(yuǎn)期規(guī)劃：Albemarle計(jì)劃新增至多5萬(wàn)噸電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能（氫氧化鋰、碳酸鋰），以滿足迅速成長(zhǎng)的鋰離子電池需求；新鋰鹽廠計(jì)劃采用澳大利亞-格林布什（泰利森JV）鋰精礦；項(xiàng)目規(guī)劃2020年投入運(yùn)營(yíng)，已啟動(dòng)可行性研究，目前正評(píng)估在美國(guó)、亞洲等地建廠的可能性；
2、對(duì)沖智利風(fēng)險(xiǎn)：此前2015年7月，Albemarle已啟動(dòng)智利La Negra 2萬(wàn)噸新鋰鹽廠（電池級(jí)碳酸鋰）試生產(chǎn)，計(jì)劃2015 Q3實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，2016年走完試樣程序啟動(dòng)放量；但受困于環(huán)評(píng)許可，公司至今尚無(wú)法擴(kuò)大在Atacama鹽湖的鹵水抽取規(guī)模，再度延期的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。我們認(rèn)為，Albemarle推動(dòng)本次5萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)，一方面意在另辟蹊徑，對(duì)沖在智利無(wú)法順利擴(kuò)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也意在與智利政府博弈，變向施加壓力。
3、再度印證需求強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)2015-2020年CAGR 10%：我們認(rèn)為，Albemarle本次針對(duì)電池級(jí)鋰鹽的擴(kuò)產(chǎn)，再度從上游資源商的角度印證全球鋰離子電池需求的爆發(fā)；我們預(yù)計(jì)，2015-2020年，全球鋰需求（LCE）將以近10%的CAGR增長(zhǎng)至約30萬(wàn)噸的規(guī)模；且在新能源汽車、儲(chǔ)能的驅(qū)動(dòng)下，鋰二次電池的需求占比將由2014年的35%大幅升至2020年的近50%；
4、Albemarle全球鋰龍頭地位穩(wěn)固：行業(yè)格局方面，相比于深陷礦權(quán)法律紛爭(zhēng)、止步不前（初級(jí)產(chǎn)品為主）的SQM，以及備受成本困擾的FMC，Albemarle在生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)和人才儲(chǔ)備、以及全球業(yè)務(wù)布局方面均進(jìn)一步穩(wěn)固了其全球龍頭地位，加上國(guó)內(nèi)天齊、贛鋒等領(lǐng)軍企業(yè)的崛起，預(yù)計(jì)2015-2020年全球鋰供應(yīng)鏈將出現(xiàn)積極變化，鋰行業(yè)版本的“中國(guó)因素”也將加速體現(xiàn)。
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