上半年銅市走出“深V”行情 下半年將如何走？

一、走勢分析　　

如上圖顯示，2020年上半年，銅市先下跌后上揚，走出“深V”走勢，據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測,年初銅價49033.33元/噸，隨后跌至半年最低點3月23日的36560元/噸，跌幅達25.44%，然后一路反彈至6月底的48166.67元/噸，幾乎完全收復(fù)之前跌幅，較年初只小幅下跌1.77%。　　

據(jù)生意社銅現(xiàn)期對比圖顯示，2020年上半年銅現(xiàn)期走勢基本一致，1-3月銅主力合約價格高于銅現(xiàn)貨價格，3-6月銅現(xiàn)貨價格高于銅主力合約價格，此現(xiàn)象基本遵循銅價格規(guī)律，銅主力合約價格是銅未來兩個月的預(yù)期價格，1-3月未來兩個月是銅需求旺季，所以銅主力合約價格高于銅現(xiàn)貨價格，4-6月未來兩個月是需求淡季，現(xiàn)貨價格則更勝一籌。年中，現(xiàn)期價差增大，表明大家對銅未來兩個月預(yù)期價格看空。

二、行情分析

2020年銅走勢整體可以分為兩個階段：

第一階段（1-3月下跌），銅價1月開始從49033.33元/噸跌至3月23日的最低點36560元/噸，跌幅達25.44%，主要原因就是受國內(nèi)疫情影響，年后國內(nèi)幾乎所有的企業(yè)停產(chǎn)停工，直到3月份需求才緩慢恢復(fù)。

第二階段（3-6月上漲），隨著國內(nèi)疫情逐漸得到控制，國內(nèi)企業(yè)逐漸復(fù)產(chǎn)復(fù)工，需求慢慢恢復(fù)，價格提升。國外疫情卻嚴重起來，導(dǎo)致國外礦山頻繁停工，影響銅礦供應(yīng)，支撐銅價上揚。

2020年1-5月年銅礦砂及其精礦進口量匯總

據(jù)上表所示，疫情當(dāng)前，南美地區(qū)受到病毒侵襲，進出口受阻的情況下，個別月份出現(xiàn)同比下滑，但中國銅礦砂進口量整達變化不大，2019年2202萬噸，較2018年增加230萬噸，同比增加11.66%。2020年1-5月，中國銅礦砂進口總量為926.8萬噸，同比增加14.77%。

銅冶煉新建產(chǎn)能

據(jù)上表所示，2020年，銅冶煉產(chǎn)能明顯少于前兩年，工信部稱，2020年冶煉過度風(fēng)險加劇，嚴控銅冶練產(chǎn)能無序擴張。

銅月度產(chǎn)量　　

據(jù)上圖所示，企業(yè)產(chǎn)量供應(yīng)相對穩(wěn)定，數(shù)據(jù)顯示，2020年4月國內(nèi)電解銅冶煉總產(chǎn)量為81.975噸，而5月銅產(chǎn)量増加至35.3萬噸，同比増加19.97%，市場沒有必要擔(dān)憂供應(yīng)問題。

下游需求：

房地產(chǎn)竣工　　

據(jù)上圖所示，房地產(chǎn)市場自2017年11月以來出現(xiàn)了下滑，2020年1-4月下滑幅度在2. 9%，之前炒作的降息降準利好房地產(chǎn)，但作用有限，未來房地產(chǎn)以穩(wěn)為主。

汽車產(chǎn)量　　

據(jù)上圖所示，整個5月汽車產(chǎn)量達到218. 7萬輛，同比増長了18. 34%，汽車數(shù)據(jù)向好，但可替代性仍是市場最為擔(dān)心的問題，未來汽車數(shù)據(jù)對銅市影響會較小。

電網(wǎng)投資　　

據(jù)上圖所示，2020年，國網(wǎng)初步安排電網(wǎng)投資4500億元，可有效帶動社會投資9000多億元，整體規(guī)模將超過1.3萬億元。

綜上所述，盡管受疫情影響，國外銅礦停產(chǎn)停工，或多或少影響銅礦的供應(yīng)，但從數(shù)據(jù)上可以看出，國內(nèi)實際進口量不降反升，銅產(chǎn)量也沒有受到影響，銅冶煉新增產(chǎn)能有所減少，但整體銅市場供應(yīng)影響不大。需求方面，汽車和電網(wǎng)投資需求數(shù)據(jù)較好，但是房地產(chǎn)市場1-4月數(shù)據(jù)下滑。從現(xiàn)貨銅價格可以看出，由于疫情影響，國內(nèi)企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工的推遲，導(dǎo)致銅價先跌后漲，年中收復(fù)價格略低于年初?？傮w來說，銅供應(yīng)方面穩(wěn)定，國內(nèi)需求表現(xiàn)平穩(wěn)，國際市場因為疫情蔓延，海外訂單減少明顯，國際需求受到影響。下半年銅價行情應(yīng)仍遵循這樣的邏輯，7、8月國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，價格將略有弱勢，9、10月傳統(tǒng)旺季，銅價回暖，11、12月弱勢震蕩為主。