東方證券建議關(guān)注國(guó)內(nèi)專業(yè)的電磁屏蔽與導(dǎo)熱材料和器件供應(yīng)商飛榮達(dá)（300602.SZ）、中石科技（300684.SZ）、碳元科技（603133.SH），同時(shí)建議關(guān)注布局相關(guān)領(lǐng)域的消費(fèi)電子零部件供應(yīng)商信維通信（300136.SZ）、長(zhǎng)盈精密（300115.SZ）、領(lǐng)益智造（002600.SZ）、安潔科技（002635.SZ）、合力泰（002217.SZ）。
3.快遞龍頭爭(zhēng)相入局零擔(dān)市場(chǎng)，重貨成資本逐鹿核心（中信證券）
零擔(dān)行業(yè)勞動(dòng)力密度程度很高，人工成本占比營(yíng)業(yè)成本高達(dá)50%以上。國(guó)內(nèi)零擔(dān)市場(chǎng)規(guī)模大約在1.25萬(wàn)億元，2.5倍于快遞行業(yè)，中信證券預(yù)計(jì)未來(lái)3年每年增長(zhǎng)約10%。與行業(yè)龍頭涌現(xiàn)、競(jìng)爭(zhēng)格局壟斷、服務(wù)高標(biāo)準(zhǔn)化的快遞行業(yè)相比，零擔(dān)行業(yè)呈現(xiàn)小散亂：企業(yè)數(shù)量眾多且規(guī)模較小、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)混亂且主打價(jià)格戰(zhàn)、企業(yè)主要以粗放式的管理發(fā)展、行業(yè)規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化程度低。
中信證券認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)零擔(dān)企業(yè)所處發(fā)展階段顯著滯后美國(guó)，主要體現(xiàn)在四點(diǎn)：①行業(yè)集中度低，國(guó)內(nèi)零擔(dān)行業(yè)CR10只有3.1%，美國(guó)卻高達(dá)75%；②價(jià)格低，國(guó)內(nèi)零擔(dān)單價(jià)比美企低約30%；③盈利弱，國(guó)內(nèi)許多物流公司的零擔(dān)業(yè)務(wù)處于盈虧平衡甚至虧損狀態(tài)，而部分美國(guó)貨運(yùn)企業(yè)的盈利能力甚至高于UPS和FedEx；④效率差，國(guó)內(nèi)零擔(dān)企業(yè)人均貨物處理量?jī)H為美企的1/2，并且國(guó)內(nèi)企業(yè)在車輛的利用率、信息技術(shù)的應(yīng)用等方面都要明顯遜色美企。不過(guò)考慮到國(guó)內(nèi)快遞企業(yè)在電商需求推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)對(duì)美國(guó)快遞企業(yè)的彎道超車，相信國(guó)內(nèi)零擔(dān)行業(yè)未來(lái)將迎來(lái)持續(xù)整合，龍頭企業(yè)有望在規(guī)模上和盈利能力上趕超美企。
中信證券指出，在快遞行業(yè)增速降檔下，快遞公司先后布局零擔(dān)，希望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。快遞公司在流程標(biāo)準(zhǔn)化、網(wǎng)絡(luò)管控、產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量上積累了大量經(jīng)驗(yàn)，因此其在零擔(dān)上的布局成效較快。而零擔(dān)企業(yè)（例如德邦）也基于自身優(yōu)勢(shì)，推出大件快遞產(chǎn)品，構(gòu)筑快遞網(wǎng)絡(luò)。未來(lái)快運(yùn)與快遞企業(yè)相互滲透的趨勢(shì)仍將持續(xù)。
中信證券對(duì)比順豐、德邦、通達(dá)公司的零擔(dān)業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)順豐、德邦零擔(dān)價(jià)格在2～3元/kg，而通達(dá)公司價(jià)格均在1元/kg以下，主要是順豐、德邦重貨業(yè)務(wù)定位價(jià)值量較高商品的運(yùn)輸，時(shí)效較快，并且提供門到門配送服務(wù)。而順豐價(jià)格又要高于德邦，主要在于順豐通過(guò)自有飛機(jī)提供航空貨運(yùn)，時(shí)效高，有溢價(jià)能力。
中信證券認(rèn)為，大件物流行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)核心要素在于服務(wù)質(zhì)量，價(jià)格是次要因素：由于大件物流主要難點(diǎn)在于末端配送，看好全流通過(guò)程管控能力強(qiáng)的直營(yíng)模式成為行業(yè)發(fā)展主流模式。重點(diǎn)推薦深耕高端重貨的快遞龍頭順豐控股（002352.SZ）和快遞大件增長(zhǎng)迅速的零擔(dān)龍頭德邦股份（603056.SH）。
4.航空及地裝三季度漲幅靠前，看好軍工全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)（申萬(wàn)宏源）
三季度申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)上漲1.82%，同時(shí)期上證綜指下跌0.92%，創(chuàng)業(yè)板指下跌12.16%，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)跑贏上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指。三季度，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)漲幅在所有板塊中排名第5，其中地面兵裝和航空裝備漲幅領(lǐng)先。
申萬(wàn)宏源指出，截至目前，共有44家軍工上市公司公布了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)同比增長(zhǎng)32.9%至56.5%，其中業(yè)績(jī)預(yù)增31家，預(yù)減7家，扭虧4家，續(xù)虧1家，存在不確定性1家。
從產(chǎn)業(yè)鏈公司歸母凈利潤(rùn)合計(jì)增速來(lái)看：①零部件及原材料類上市公司高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)達(dá)到379.4%至493.1%，其中預(yù)增5家，扭虧3家，續(xù)虧1家，存在不確定性1家；②總裝類上市公司增速較高，預(yù)計(jì)達(dá)到24.2%至53.8%，其中預(yù)增3家，預(yù)減1家，扭虧1家；③分系統(tǒng)類上市公司增速預(yù)計(jì)達(dá)到22.2%至42.0%，其中預(yù)增22家，預(yù)減6家。
從裝備板塊公司歸母凈利潤(rùn)合計(jì)增速來(lái)看：地裝板塊上市公司增速最高，預(yù)計(jì)達(dá)到74.1%至96.8%，全部5家預(yù)增；軍工電子信息化板塊上市公司增速預(yù)計(jì)達(dá)到49.3%至77.3%，其中預(yù)增5家，預(yù)減2家；航空板塊上市公司增速預(yù)計(jì)達(dá)到27.2%至52.2%，其中預(yù)增11家，預(yù)減1家，扭虧3家；航天板塊上市公司增速預(yù)計(jì)達(dá)到15.3%至31.1%，其中預(yù)增7家，預(yù)減2家，續(xù)虧1家；艦船板塊上市公司增速預(yù)計(jì)達(dá)到-11.1%至16.8%，其中預(yù)增2家，預(yù)減2家，存在不確定性1家。
從不同類別公司歸母凈利潤(rùn)合計(jì)增速來(lái)看：①地方國(guó)企參軍股增速最高，預(yù)計(jì)達(dá)到73.6%至99.9%，其中預(yù)增4家，預(yù)減1家，扭虧1家；②民參軍股增速預(yù)計(jì)達(dá)到43.5%至69.3%，其中預(yù)增20家，預(yù)減4家，扭虧2家，存在不確定性1家；③央企軍工集團(tuán)股預(yù)計(jì)達(dá)到19.3%至41.0%，其中預(yù)增7家，預(yù)減2家，扭虧1家，續(xù)虧1家。
申萬(wàn)宏源認(rèn)為，①中長(zhǎng)期基本面邏輯并未改變并進(jìn)一步驗(yàn)證帶來(lái)中長(zhǎng)期配置行情。近期回調(diào)主要受外部市場(chǎng)及宏觀因素所致，軍工全年基本面持續(xù)改善，行業(yè)進(jìn)入上升通道的邏輯并未改變。且重點(diǎn)標(biāo)的業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)一步確認(rèn)全年基本面改善邏輯，從基本面角度來(lái)看，申萬(wàn)宏源認(rèn)為軍工中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯；②政策推進(jìn)催化情緒強(qiáng)化反彈預(yù)期。近期軍工央企混改和軍民融合戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，年內(nèi)重點(diǎn)改革取得突破或?qū)⒋呋榫w，強(qiáng)化軍工反彈預(yù)期；③外部局勢(shì)持續(xù)緊張，軍工防御屬性有望增強(qiáng)。申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)，近期不斷加劇的南海地區(qū)緊張局勢(shì)及美軍后期一系列動(dòng)向，也將進(jìn)一步強(qiáng)化軍工防御屬性，凸顯中長(zhǎng)期配置價(jià)值，看好軍工全年行情。
申萬(wàn)宏源堅(jiān)定看好軍工，建議需求旺盛、基本面改善明顯的龍頭股，如中直股份（600760.SH）、中航沈飛（600967.SH）、內(nèi)蒙一機(jī)（600038.SH）、中航光電（600990.SH）等。
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