璞泰來上市儀式 中國電池網資料圖片
璞泰來深度布局鋰電池負極材料、涂布設備、涂覆隔膜以及鋁塑膜業務，協同效應明顯，管理層具有深厚的投資并購經驗和行業積累，緊跟ATL、CATL等行業龍頭客戶，市占率有望持續快速提升，打造鋰電池產業鏈龍頭供應商。
投資要點
1.公司深度布局鋰電池材料及設備，管理團隊優秀
璞泰來專注于鋰電池材料及設備領域，自成立以來通過內生+外延收購不斷拓展，現已布局鋰電池負極材料（江西紫宸全國第3）、涂布設備（深圳新嘉拓行業第3）、隔膜涂覆加工（東莞卓高行業第9）、鋁塑膜（東莞卓越），產品間協同效應明顯，行業布局卡位極好。
公司董事長梁豐曾任中信基金、友邦華泰基金權益投資部總監，具有深厚的資本市場投資并購經驗。總經理陳衛曾任ATL 副總裁，管理團隊及核心技術人員主要來自鋰電行業知名廠商，具有豐富的行業經驗和客戶資源。
2.客戶結構優質，緊跟行業龍頭市場份額將快速提升
公司的主要客戶均為鋰電池行業龍頭廠商，2016 年ATL 和CATL 兩大客戶占公司營收51.5%，公司還和三星SDI、LG 化學、比亞迪、珠海光宇、中航鋰電、天津力神等企業建立了緊密的業務合作關系。公司產品定位高端客戶需求，將把握行業最前沿的技術發展方向，我國鋰電市場未來趨勢將會逐漸向行業龍頭集中，我們預計公司產品的市場份額也將保持快速增長態勢。
3.業績爆發增長，募投項目解決產能瓶頸
公司2014-2016 年營業收入復合增長率達到82.52%，凈利潤復合增長200%以上，2017 年前三季度營收增長40.16%，凈利潤增長68.30%。目前公司主要產品的現有產能均已接近飽和，需求仍快速增長。公司募投項目將建設年產2 萬噸負極材料產能、涂布設備生產基地、鋰電池功能涂層隔膜生產基地。募投項目建成后將有效緩解公司產能瓶頸，提升公司整體競爭實力，保障公司在鋰電池行業重要爆發期的快速成長。
投資建議
預計2017-2019 年歸母凈利潤為5.06、6.97、9.14 億，同比增長43%、38%、31%，EPS 為1.17、1.61、2.11 元，對應PE30x、22x、16x，給予2017 年40 倍PE，目標價47 元，首次覆蓋給予“強推”評級。
風險提示
新能源汽車銷量增速低于預期，公司新產能投放進度低于預期，行業競爭加劇、產品價格大幅降價的風險。
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