中信證券：鋰電業(yè)務(wù)受益新能源汽車政策

中信證券近日發(fā)布新宙邦的研究報告稱，工信部、財政部、科技部和發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于繼續(xù)開展新能源汽車推廣應(yīng)用工作的通知》，延續(xù)了新能汽車補貼的政策。通知主要是希望通過新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推進節(jié)能減排，促進大氣污染治理。最高補貼額度不變，計算方式改為以續(xù)航距離為標(biāo)準(zhǔn)。新能源汽車的定義包括純電動汽車、插電式混合動力汽車和燃料電池汽車。給私人新能源汽車的最高補貼額維持6萬不變，但是不再以電池組能量作為衡量補貼的主要指標(biāo)，而改為根據(jù)汽車在純電動模式下的續(xù)航里程為標(biāo)準(zhǔn)進行補貼。新能源客車則按車長來進行補貼，最高補貼為50萬。

     新政側(cè)重純電動車?yán)脛恿﹄姵匦枨蟆Ｐ碌恼叱雠_，有助于提高各大城市積極參與新能源汽車發(fā)展的積極性，有利于打破地方保護主義的格局。而且以續(xù)航距離作為補貼標(biāo)準(zhǔn)也更加科學(xué)。新政可以看出國家在新能源汽車上的政策傾向，弱化混合動力，側(cè)重純電動。國家希望通過政策引導(dǎo)，推動純電動乘用車的發(fā)展。這有利于引導(dǎo)企業(yè)在純電動車型方面加大研發(fā)和投入，推出更多新能源車型。

    鋰電繼續(xù)快速增長，電容器化學(xué)品穩(wěn)步復(fù)蘇。公司已經(jīng)進入三星供貨渠道并逐漸放量，鋰電池電解液將有望繼續(xù)高速增長，公司仍在枳極開拓日韓客戶，產(chǎn)能也將在3600噸的基礎(chǔ)上再擴5000噸；電容器電解液也將恢復(fù)性增長，其中鋁電解電容器化學(xué)品受益于電子行業(yè)的弱復(fù)蘇，超級電容器電解液由于超級電容器卓越的性能將向汽車啟動、可再生能源快速滲透，固態(tài)高分子電容器化學(xué)品受益于固態(tài)高分子對普通電容器的替代。

    南通項目投產(chǎn)助力公司再上新臺階。公司募投項目南通基地鋰電池化學(xué)品5000噸，電容器化學(xué)品25000噸有望明年上半年投產(chǎn)，將進一步擴大市場領(lǐng)先優(yōu)勢。
   
    去年底以來電容器業(yè)務(wù)受下游消費電子增速下滑的影響，基于此調(diào)整公司2013-2015年EPS預(yù)測為0.69/0.85/1.14元(2013-2014年原預(yù)測為0.93/1.14元)，新政策出臺有助于公司鋰電業(yè)務(wù)由消費電子向動力電池轉(zhuǎn)型，按2014年30倍PE給予公司目標(biāo)價為25.5元，維持“增持”評級。