重慶藍(lán)黛動力傳動機械股份有限公司(以下簡稱“藍(lán)黛傳動”)近日發(fā)布了更新版招股說明書，為其IPO做最后的沖刺準(zhǔn)備。
然而，從公司披露的財務(wù)信息顯示，該公司近年來經(jīng)營業(yè)績呈“過山車”式波動。報告期內(nèi)，該公司2013年主營業(yè)務(wù)相較2012年下降了6.29%，而到了2014年又出現(xiàn)高達(dá)19.24%的增長，很顯然公司的營業(yè)收入波動過大，經(jīng)營態(tài)勢并不穩(wěn)定。筆者認(rèn)為，藍(lán)黛傳動經(jīng)營態(tài)勢不穩(wěn)定原因除經(jīng)營環(huán)境變化影響外，更多地與公司經(jīng)營過程中嚴(yán)重依賴大客戶有關(guān)。
數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)黛傳動營業(yè)收入近八成是來自于前五大客戶，其中2012年前五大客戶的銷售額占其營業(yè)總收入的比例高達(dá)77.70%，2013年這一比例增長到82.74%，而到了2014年，比例為84.86%。而正是這種營業(yè)收入高度集中于前五大客戶的現(xiàn)狀，大客戶自身經(jīng)營一旦出現(xiàn)異動則會給藍(lán)黛傳動帶來巨大影響。如在2012年和2013年期間，因國際社會對伊朗進(jìn)行制裁，致使藍(lán)黛傳動大客戶中韓國卡斯特和伊朗賽帕汽車先后從其前五大客戶名單中消失，就直接導(dǎo)致公司營業(yè)收入在這兩年中分別下降了11.74%和6.29%。
神秘的“帝瀚動力”
據(jù)招股書介紹，重慶帝瀚動力機械有限公司(以下簡稱“帝瀚動力”)由藍(lán)黛傳動與其全資子公司重慶藍(lán)黛科博傳動技術(shù)有限公司(以下簡稱藍(lán)黛科博)以及重慶力帆汽車發(fā)動機有限公司(以下簡稱重慶力帆)共同出資成立，其中藍(lán)黛傳動出資占比32%;藍(lán)黛科博出資占比32%;重慶力帆出資占比36%。
筆者查詢了藍(lán)黛動力招股書和力帆股份2013年年度報告，發(fā)現(xiàn)帝瀚動力的管理層很多都是由力帆股份和藍(lán)黛動力兩家公司的管理層兼任從資料來看，重慶藍(lán)黛和力帆股份之間存在著千絲萬縷的聯(lián)系，換句話說，重慶藍(lán)黛一旦上市成功，則控股子公司帝瀚動力必然從中受益而實力大增，相應(yīng)地，作為共同控股方的力帆股份也會由此沾光，因此重慶藍(lán)黛能否成功上市對于力帆股份來說意義非常重大，從經(jīng)營角度考慮，他們之間的交易難免會存在利益傾斜和利益輸送的可能，依據(jù)實質(zhì)重于形式的原則，雙方應(yīng)該屬于關(guān)聯(lián)公司，其之間的交易應(yīng)旦屬于關(guān)聯(lián)交易。
事實上，從藍(lán)黛傳動經(jīng)營情況看，力帆股份是相當(dāng)給力的。其中，2012年和2013年力帆股份均為其第二大客戶，2014年則更進(jìn)一步躍升為第一大客戶，在這3年里，力帆股份每年為藍(lán)黛傳動貢獻(xiàn)的銷售額都高達(dá)億元之多，2014年貢獻(xiàn)的銷售額更是高達(dá)2.4億元，占當(dāng)年營業(yè)收入的比例高達(dá)30.78%。就目前的發(fā)展趨勢看，雙方的這種“密切交往”仍在不斷加強中，這種“密切交往”帶給藍(lán)黛傳動的自然是對力帆股份越來越強的依賴性。筆者大致估算了一下，僅報告期內(nèi)的這3年中，雙方之間的關(guān)聯(lián)交易金額就超過了6億元。但如此巨額的關(guān)聯(lián)交易，藍(lán)黛傳動卻未能進(jìn)行相應(yīng)披露。
高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)存疑
除了關(guān)聯(lián)交易不予披露，藍(lán)黛傳動高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)的招牌也疑點重重。
據(jù)了解，藍(lán)黛傳動一直以高新技術(shù)企業(yè)的身份進(jìn)行經(jīng)營活動，而高新技術(shù)企業(yè)這塊金字招牌不但能給企業(yè)帶來榮譽之名，每年還能為企業(yè)帶來不菲的政府補助和稅收優(yōu)惠等好處。據(jù)《關(guān)于公布重慶市2014年復(fù)審高新技術(shù)企業(yè)名單的通知》來看，藍(lán)黛傳動已經(jīng)通過了復(fù)審，其高新技術(shù)企業(yè)的招牌有效期從2014年9月22日至2017年9月21日。然而據(jù)藍(lán)黛傳動所公布的資料看，其高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)申報疑點重重。
據(jù)招股書介紹，截至2014年12月31日，藍(lán)黛傳動(含控股子公司)在冊員工總數(shù)為1764人，大專以上學(xué)歷人數(shù)為537人，占總?cè)藬?shù)的比重為30.44%。依據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)認(rèn)定條件，具有大學(xué)專科以上學(xué)歷的科技人員須占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的30%以上，其中研發(fā)人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)必須在10%以上。照此來看，其學(xué)歷標(biāo)準(zhǔn)在人數(shù)上已經(jīng)達(dá)標(biāo)，但在企業(yè)實際經(jīng)營中，大專以上學(xué)歷員工并非一定都為科技人員，在近些年大學(xué)擴招的大背景下，很多管理人員和銷售人員的學(xué)歷并不低，而其恰巧踩著紅線的達(dá)標(biāo)數(shù)據(jù)未免太巧合，難免讓人懷疑其有湊數(shù)的嫌疑。
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