供給受壓制
此次停產(chǎn)的Mutanda礦是嘉能可位于剛果（金）的最大銅礦山。2011年，Mutanda礦達(dá)到銅產(chǎn)能11萬噸/年，鈷產(chǎn)能2.3萬噸/年的規(guī)模，其后多年保持穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)。2016年以來，隨著銅鈷價(jià)格上升，Mutanda保持年產(chǎn)銅20萬噸，鈷2.4萬-2.7萬噸規(guī)模。2018年，Mutanda礦生產(chǎn)鈷2.73萬噸，銅19.9萬噸。
Mutanda礦現(xiàn)階段開采的為氧化礦，品位相對(duì)較高，成本低。但隨著礦山表層氧化礦開采殆盡，硫化礦占比提升使得公司面臨成本剛性上升以及產(chǎn)量下滑。中泰證券表示，Mutanda之所以停產(chǎn)，“經(jīng)濟(jì)性”缺失或是直接原因。即，鈷價(jià)持續(xù)下滑，成本不斷上升，Mutanda礦盈利能力惡化，失去“經(jīng)濟(jì)性”，產(chǎn)生3.5億美元非現(xiàn)金損失。
首先是鈷價(jià)持續(xù)下滑。近一年來，鈷價(jià)以單邊下跌為主，MB鈷、鈷精礦、SMM電解鈷、鈷粉、硫酸鈷與四氧化三鈷分別下跌67.6%、57.3%、53.5%、64.5%、69.2%與66%，特別是粗制氫氧化鈷中間品價(jià)格，由2018年8月的25.5美元/磅下跌70%至7.65美元/磅。
其次成本不斷上升。Mutanda礦處理氧化礦的過程中需要消耗掉大量的硫酸，而公司硫酸部分外采自贊比亞，硫酸環(huán)節(jié)成本存在壓力。此外，2018年年底，剛果（金）將礦稅調(diào)高至10%，進(jìn)一步提升了公司的開采成本——?jiǎng)偣ń穑┏墒煦~鈷礦山，中間品成本或在7-8美元/磅，已經(jīng)失去“經(jīng)濟(jì)性”。
更進(jìn)一步的高庫存，已然產(chǎn)生3.5億美元非現(xiàn)金損失。2018-2019年，嘉能可實(shí)際銷售量或大幅低于產(chǎn)量，或形成大量原料庫存，因此，2019年上半年嘉能可由于鈷價(jià)下滑導(dǎo)致的非現(xiàn)金損失高達(dá)3.5億美元。
中信證券表示，嘉能可在2018年年報(bào)中公布將開展Mutanda礦硫化礦的可行性研究，從公司2018年披露的數(shù)據(jù)看，Mutanda礦的銅品位僅為1.73%，明顯低于Katanga項(xiàng)目，預(yù)計(jì)后續(xù)硫化礦開采的經(jīng)濟(jì)性不高，對(duì)后續(xù)復(fù)產(chǎn)造成影響。
申萬宏源也認(rèn)為，隨著剛果（金）多數(shù)民采礦鈷企業(yè)的停產(chǎn)，2019年鈷供給主要增量?jī)H來自嘉能可KCC鈷銷量3000噸（產(chǎn)量約2.5萬噸），歐亞資源RTR銷量6000噸（產(chǎn)量8000-10000噸），2020年最大增量為嘉能可KCC的大量銷售，預(yù)計(jì)2020年KCC鈷產(chǎn)銷量均將達(dá)到3萬噸。
中銀國際表示，2019年全球鈷供給增量主要來源于：嘉能可旗下KCC礦復(fù)產(chǎn)、歐亞資源旗下RTR礦擴(kuò)產(chǎn)、Chemaf礦產(chǎn)能釋放、華友鈷業(yè)旗下PE527與MIKAS礦開采，以及鈷價(jià)上漲帶來剛果（金）本地的手抓礦供應(yīng)量增加。
Katanga是嘉能可旗下鈷業(yè)務(wù)上市公司，由KCC和DCP兩家于2009年7月合并而成，KCC的鈷礦資源與采選冶煉廠是目前Katanga的核心資產(chǎn)。
根據(jù)中銀國際的研報(bào)，嘉能可鈷業(yè)務(wù)新增產(chǎn)量主要來自Katanga公司，該項(xiàng)目自2018年開始重啟生產(chǎn)，2018年全年生產(chǎn)鈷金屬量1.11萬噸，2019年前兩個(gè)季度分別生產(chǎn)鈷金屬量3500噸、2600噸，上半年合計(jì)產(chǎn)量6100噸，較2018年翻倍，但二季度產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)4%，環(huán)比下跌25.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期。鑒于Katanga已從2019年4月起進(jìn)入商業(yè)審查狀態(tài)，嘉能可在2019年中報(bào)中將其產(chǎn)量指引從2.6萬噸下調(diào)至1.4萬噸，大幅下滑1.2萬噸。
根據(jù)Katanga公司2019年半年報(bào)內(nèi)容，公司旗下KCC項(xiàng)目2019-2021年鈷產(chǎn)量指引分別為1.44萬噸、2.96萬噸、3.57萬噸。公司計(jì)劃在2022年完成KCC項(xiàng)目的商業(yè)審查工作，并預(yù)計(jì)將大幅改善公司的現(xiàn)金流情況，同時(shí)礦山將保持年產(chǎn)3萬噸鈷的穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)。
根據(jù)嘉能可公布的2019年半年報(bào)數(shù)據(jù)，嘉能可2019年上半年生產(chǎn)鈷總量為2.13萬噸，同比增長(zhǎng)27.5%，其中子公司Katanga實(shí)現(xiàn)鈷產(chǎn)量6100噸，同比增長(zhǎng)103.3%。
2019年二季度嘉能可實(shí)現(xiàn)鈷產(chǎn)量1.04萬噸，其中KCC實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量2600噸，同比提升4.0%，環(huán)比下滑25.7%。2018年年初嘉能可規(guī)劃當(dāng)年KCC復(fù)產(chǎn)后，對(duì)2019年KCC鈷的產(chǎn)量指引為3.4萬噸。2018年年底，嘉能可下調(diào)KCC在2019年的產(chǎn)量目標(biāo)，規(guī)劃2019-2021年鈷整體的產(chǎn)量分別為5.7萬噸、6.3萬噸、6.8萬噸，其中KCC的產(chǎn)量指引分別為2.6萬噸、3.2萬噸、3.8萬噸。假設(shè)將全年的產(chǎn)量指引均分至各季度，測(cè)算出嘉能可整體、KCC的鈷產(chǎn)量目標(biāo)完成率分別為74.7%、46.9%。
而且，嘉能可KCC礦發(fā)生礦難，短期或?qū)ιa(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成影響。根據(jù)OFweek鋰電新聞，2019年6月27日，嘉能可旗下KCC露天銅鈷礦項(xiàng)目礦道發(fā)生坍塌，根據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，至少造成43人死亡，大部分是非法的手工采礦人員，此外數(shù)千名非法礦工被驅(qū)逐。由于非法礦工拒絕離場(chǎng)，聚集在礦附近舉行抗議活動(dòng)，短期可能對(duì)KCC正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成一定影響。
另一個(gè)供給增加點(diǎn)來自歐亞資源，歐亞資源目前鈷產(chǎn)量主要來源于Boss Mining，以及未來擴(kuò)產(chǎn)力度較大的RTR礦。
2019年2月15日，CBC有色網(wǎng)報(bào)道，由于原料缺乏，歐亞資源暫停了贊比亞謙比希的銅鈷冶煉廠，該冶煉廠的原料主要來源于Boss Mining和Frontier Mine，目前歐亞資源間接控制該公司90%的股權(quán)。由于Boss Mining儲(chǔ)量和品位不斷下降，2015年謙比希鈷冶煉產(chǎn)量由2014年的8700噸下降至3500噸，2018年繼續(xù)下滑至2300噸，2019年停產(chǎn)后繼續(xù)減少2300噸的鈷產(chǎn)量。歐亞資源RTR礦一期項(xiàng)目1.4萬噸產(chǎn)能仍處于爬坡中，參考鈷業(yè)分會(huì)預(yù)測(cè)情況，2019年全年銷量預(yù)計(jì)從9000噸下調(diào)至6000噸。
此外，作為一個(gè)新興的鈷業(yè)公司，Chemaf宣稱2萬噸鈷將于2019年9月建成投產(chǎn)，低于此前2018年年底建成的預(yù)期。Chemaf目前擁有5大礦山資源，根據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)道，Chemaf公司董事長(zhǎng)2019年4月2日表示，目前，公司在Lualaba省的Mutoshi礦區(qū)建設(shè)工廠，將于2019年9月正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年可生產(chǎn)2萬噸鈷。公司Etoile鈷礦山2017年鈷產(chǎn)量約為5000噸，2017年之前均不足3000噸。此前公司公告稱，2018年年底將新建2萬噸的銅和1.6萬噸的鈷冶煉加工產(chǎn)能，目前產(chǎn)能仍在建設(shè)中，9月正式投產(chǎn)后預(yù)計(jì)仍需產(chǎn)能爬坡，全年鈷產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較小，大概率低于此前預(yù)期。
國內(nèi)鈷業(yè)公司方面，華友鈷業(yè)在剛果（金）擁有兩大礦業(yè)公司CDM與MIKAS，其中CDM旗下的PE527礦于2017年年底投產(chǎn)，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)1.43萬噸銅、3100噸鈷金屬當(dāng)量的鈷銅精礦產(chǎn)能；MIKAS在2017年對(duì)濕法冶煉項(xiàng)目進(jìn)行升級(jí)改造，一期項(xiàng)目完成后將實(shí)現(xiàn)4000噸粗制氫氧化鈷、1萬噸銅的設(shè)計(jì)產(chǎn)能；二期項(xiàng)目完成后將實(shí)現(xiàn)9000噸粗制氫氧化鈷、1.5萬噸銅的設(shè)計(jì)產(chǎn)能。根據(jù)公司2018年年報(bào)，PE527礦權(quán)魯蘇西礦開發(fā)、MIKAS升級(jí)改造項(xiàng)目（一期）實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，MIKAS二期項(xiàng)目建成投產(chǎn)。
除了大型貿(mào)易商之外，手抓礦（通過手工或半機(jī)械化采礦）產(chǎn)量也將大概率出現(xiàn)同比下滑。
中銀國際表示，MB鈷價(jià)大幅單邊下滑壓縮手抓礦盈利空間。剛果（金）手抓礦收購價(jià)格是MB鈷價(jià)乘以一定的比例系數(shù)，2017-2018年鈷價(jià)大幅上漲，刺激手抓礦開采量大幅增加，2018年一季度后MB鈷價(jià)出現(xiàn)大幅單邊下滑，手抓礦的盈利空間不斷被壓縮，預(yù)計(jì)手抓礦產(chǎn)量將出現(xiàn)明顯下滑。
根據(jù)彭博社報(bào)道，剛果（金）的諸多手工礦商現(xiàn)在正將注意力轉(zhuǎn)向銅。Darton Commodities鈷專家Andries Gerbens表示，手工鈷產(chǎn)量2019年可能減少70%以上。Roskill Information Services鈷專家Jack Bedder表示，手抓礦將回落至2013-2016年的水平。
數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)，根據(jù)鈷金屬產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2019年1-5月，剛果（金）的鈷總產(chǎn)量為4.45萬噸，同比增長(zhǎng)2.8%，而其中嘉能可的KCC礦實(shí)現(xiàn)2.13萬噸鈷產(chǎn)量，同比增長(zhǎng)27.5%。據(jù)此推斷，大型貿(mào)易商之外的手抓礦產(chǎn)量大概率出現(xiàn)同比下滑。
除了新增供給之外，庫存也是影響鈷供需關(guān)系的另一關(guān)鍵，而在鈷價(jià)暴跌的影響下，行業(yè)正在經(jīng)歷大規(guī)模去存庫。
根據(jù)海關(guān)總署與鈷業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)，中國2019年上半年鈷精礦進(jìn)口量約為3.5萬噸；按照鈷精礦品位約為7%測(cè)算，折合鈷金屬量0.25萬噸，同比減少58%。鈷濕法冶煉中間產(chǎn)品上半年進(jìn)口總量為11.99萬噸，按照鈷中間產(chǎn)品含鈷量為25.85%測(cè)算，折合金屬量約為3.10萬噸，同比增長(zhǎng)接近7%。2019年上半年，鈷精礦與鈷濕法冶煉中間品共計(jì)進(jìn)口3.34萬噸，同比減少3.9%。
2019年1-4月，國內(nèi)進(jìn)口鈷原料合計(jì)約1.87萬噸金屬鈷當(dāng)量，同比減少23.4%，國內(nèi)鈷冶煉商仍處于原料去庫存階段。2019年5月合計(jì)進(jìn)口鈷原料0.78萬噸金屬鈷當(dāng)量，環(huán)比4月增長(zhǎng)77.6%。
中銀國際預(yù)測(cè)，一方面嘉能可開始大規(guī)模對(duì)外低價(jià)出售鈷原料；另一方面國內(nèi)鈷冶煉商囤積的高價(jià)原材料庫存減少，對(duì)外采購量明顯提升；換言之，預(yù)計(jì)鈷原材料庫存處于相對(duì)較低水平，重新補(bǔ)庫存的意愿有望增強(qiáng)。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，電解鈷庫存處于歷史低位。截至8月3日，國內(nèi)電解鈷工廠庫存199噸，較2018年7月高點(diǎn)的1300噸大幅下降近1100噸；截至2019年7月31日，無錫不銹鋼交易中心電解鈷庫存僅54噸，也處于近三年來的低位。
申萬宏源預(yù)計(jì)，2018-2020年，全球鈷供給分別為14.6萬噸、15萬噸、19萬噸，增速分別為12%、3%、26.5%。2019年鈷供需過剩情況得到大幅緩解，過剩量大幅下滑至4000噸，考慮到2019-2020年鈷新增供給中嘉能可分別占76%和68%，嘉能可鈷產(chǎn)品的產(chǎn)銷策略將對(duì)鈷行業(yè)供需關(guān)系及價(jià)格產(chǎn)生重大影響。
圖片來源：證券市場(chǎng)紅周刊原文配圖
需求增長(zhǎng)可期
從需求端來看，2018年，全球鈷需求量約為13萬噸，同比增長(zhǎng)8.1%，其中，3C需求仍是最主要下游，需求量約為6.5萬噸，占比49%，新能源汽車對(duì)應(yīng)的動(dòng)力電池需求為1.8萬噸，占比14%。
3C需求方面，智能手機(jī)占據(jù)主要部分，中銀國際認(rèn)為，下滑趨勢(shì)有望緩解，5G換機(jī)潮有望帶來需求增量。
據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2019年第二季度，全球智能手機(jī)出貨量3.33億部，同比減少2.34%，降幅有所收窄；2019年上半年累計(jì)出貨量6.44億部，同比減少4.44%。據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2019年6月，中國智能手機(jī)出貨量0.34億部，同比基本持平，2019年上半年累計(jì)出貨量1.78億部，同比減少3.78%。
整體來看，上半年全球與國內(nèi)智能手機(jī)出貨量均呈現(xiàn)出降幅逐月收窄的趨勢(shì)，國內(nèi)市場(chǎng)4月甚至出現(xiàn)了6.06%的正增長(zhǎng)。2018年三季度，手機(jī)出貨量出現(xiàn)旺季不旺現(xiàn)象；2019年逐步進(jìn)入5G換機(jī)潮前夕，隨著三季度進(jìn)入3C傳統(tǒng)旺季，智能手機(jī)需求降幅有望進(jìn)一步收窄甚至出現(xiàn)正增長(zhǎng)，帶動(dòng)全球3C市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。
據(jù)Digital Trends統(tǒng)計(jì)，各大手機(jī)廠商計(jì)劃在2019-2020年密集發(fā)布5G手機(jī)，高性價(jià)比新機(jī)型的發(fā)布有望帶來需求增量。華為率先發(fā)布首款5G商用手機(jī)華為Mate20X5G版，將于2019年8月份正式開始發(fā)售。據(jù)華為官方消息，目前預(yù)約量已近30萬部。華為發(fā)布首款5G手機(jī)有望引發(fā)鯰魚效應(yīng)，帶動(dòng)行業(yè)內(nèi)其他廠商加速5G手機(jī)發(fā)布進(jìn)程，5G換機(jī)潮有望帶動(dòng)3C需求重回增長(zhǎng)。
中銀國際表示，目前中國市場(chǎng)4G手機(jī)仍然是新機(jī)型的主力，并占據(jù)了超過90%的市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)隨著5G新機(jī)型的加速發(fā)布，5G手機(jī)的市占率將逐步提升，消費(fèi)者有望在未來幾年給手機(jī)市場(chǎng)帶來新一輪的換機(jī)潮；以手機(jī)為主的3C市場(chǎng)，在經(jīng)歷了幾年的低迷之后有望逐步回暖，為鈷的需求提供新的增量。
新能源汽車動(dòng)力電池需求方面，中銀國際認(rèn)為，短期內(nèi)需求筑底回暖可期，長(zhǎng)期則持續(xù)高增長(zhǎng)無憂。
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019年6月新能源汽車銷量為15.2萬輛，同比增長(zhǎng)80%，環(huán)比5月增長(zhǎng)46%。相比4-5月銷量相對(duì)平穩(wěn)的情況，6月過渡期尾端搶裝力度明顯加大，上半年銷量走勢(shì)從前幾年的前低后高轉(zhuǎn)換成補(bǔ)貼變化驅(qū)動(dòng)下的波浪走勢(shì)。
中銀國際研報(bào)稱，參考2018年6月11日搶裝結(jié)束后，2018年6月銷量8.4萬輛，環(huán)比2018年5月的10.2萬輛下滑17.6%。2019年6月的搶裝更為明顯，預(yù)計(jì)將透支隨后數(shù)月的需求，預(yù)計(jì)7月銷量將出現(xiàn)顯著的環(huán)比下滑。新能源汽車中游產(chǎn)業(yè)鏈由于二季度排產(chǎn)普遍較滿，7月需求端訂單快速下滑難以避免；目前中游產(chǎn)業(yè)鏈普遍實(shí)施了不同程度的減產(chǎn)。此外，動(dòng)力電池環(huán)節(jié)還存在一定的去庫存壓力；但電池材料環(huán)節(jié)普遍庫存較低。
中銀國際表示，新能源汽車三季度后銷量有望回暖，產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒅鹪赂纳啤?/p>
首先，燃油車國五車型降價(jià)清庫存告一段落，對(duì)新能源汽車壓制效應(yīng)弱化。2019年7月1日后，部分地區(qū)正式實(shí)施國六排放標(biāo)準(zhǔn)，7月1日后購買的國五車型將無法上牌；因此，5-6月經(jīng)銷商和車企均加大國五車型的促銷力度，降價(jià)幅度明顯。從乘聯(lián)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來看，6月零售同比增速4.9%，環(huán)比增長(zhǎng)12%，并實(shí)現(xiàn)了12個(gè)月以來的首次同比正增長(zhǎng)。國五燃油車降價(jià)清庫存的狀況，對(duì)于新能源汽車的銷量存在較大的壓制作用。隨著國五車型降價(jià)清庫存告一段落，新能源汽車性價(jià)比有望實(shí)現(xiàn)相對(duì)提升。
其次，高性價(jià)比新車型密集推出。2019年以來，國內(nèi)外主流車企加速推出新車型。國內(nèi)車企來看，以比亞迪、北汽、上汽和廣汽等為代表的傳統(tǒng)車企推出多款高續(xù)航里程、高價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的車型；國內(nèi)造車新勢(shì)力開始推出產(chǎn)品并實(shí)際交付；而以華晨寶馬為代表的合資車企也開始發(fā)力新能源，推出多款新能源汽車車型。國內(nèi)三大造車勢(shì)力發(fā)力新能源，密集推出高性價(jià)比車型，有望出現(xiàn)新的爆款車型，刺激消費(fèi)性需求，帶動(dòng)銷量增長(zhǎng)。
此外，政策方面對(duì)新能源汽車的銷售也十分友好。6月6日，發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部聯(lián)合出臺(tái)《推動(dòng)重點(diǎn)消費(fèi)品更新升級(jí)，暢通資源循環(huán)利用實(shí)施方案（2019-2020年）》，對(duì)新能源汽車支持的重點(diǎn)內(nèi)容主要包括：各地不得對(duì)新能源汽車實(shí)行限購、限行，已實(shí)施的應(yīng)當(dāng)取消；鼓勵(lì)地方對(duì)家庭購置首輛家用新能源汽車給予支持，同時(shí)鼓勵(lì)有條件的地方對(duì)新能源汽車在停車費(fèi)等方面給予優(yōu)惠，探索設(shè)立零排放區(qū)試點(diǎn)。加快公共領(lǐng)域用車新能源化，特別是專用車領(lǐng)域；推動(dòng)城市公共領(lǐng)域車輛更新升級(jí)，加快在公交、環(huán)衛(wèi)、郵政、出租等領(lǐng)域使用新能源汽車，2020年年底前大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域使用比例達(dá)到80%；鼓勵(lì)地方政府加大新能源汽車運(yùn)營(yíng)支持力度，降低新能源汽車的使用成本。
地方來看，7月17日，北京出臺(tái)《關(guān)于對(duì)出租汽車更新為純電動(dòng)車資金獎(jiǎng)勵(lì)政策的通知》，明確對(duì)符合本市純電動(dòng)出租汽車更新要求的出租汽車經(jīng)營(yíng)者給予一次性政府資金獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)為比照純電動(dòng)出租汽車生產(chǎn)環(huán)節(jié)電池采購價(jià)格。北京出臺(tái)電動(dòng)出租車獎(jiǎng)勵(lì)政策，不僅有利于拉動(dòng)北京地區(qū)下半年新能源汽車的整體銷量，還可能發(fā)揮示范作用，加快推動(dòng)全國運(yùn)營(yíng)車電動(dòng)化進(jìn)程。
長(zhǎng)期來看，全球電動(dòng)化進(jìn)程加速，將拉動(dòng)新能源汽車需求持續(xù)高增長(zhǎng)。
近期，諸多海外傳統(tǒng)車企巨頭進(jìn)一步明確或加快了電動(dòng)化的目標(biāo)進(jìn)程。如，寶馬表示將加快電動(dòng)化產(chǎn)品計(jì)劃，將在2023年以前實(shí)現(xiàn)25款新能源車型的布局，其中超過一半是純電動(dòng)車，此前寶馬公布2025年以前提供25款電動(dòng)車型，其中12款為純電動(dòng)車型；此外，寶馬預(yù)計(jì)2025年前每年的銷量增速約為30%。特斯拉上海工廠將于2019年9月完成沖壓、焊接和總裝三大工藝車間及樣車下線，12月實(shí)現(xiàn)一期部分產(chǎn)能的投放。6月7日，豐田召開發(fā)布會(huì)，到2020年由中國開始，正式投放自行研發(fā)的量產(chǎn)純電動(dòng)汽車，2020年要在全球推出10款以上電動(dòng)車型；豐田作為燃料電池和HEV的主要供應(yīng)商，轉(zhuǎn)型到純電動(dòng)路線，更加堅(jiān)定了全球電動(dòng)化的大方向。
據(jù)EVSales數(shù)據(jù)，2018年全球新能源乘用車銷量201.82萬輛，同比增長(zhǎng)65%。2018年海外新能源乘用車銷量96.52萬輛，同比增長(zhǎng)50%。隨著2020年海外主流車企電動(dòng)化戰(zhàn)略的加速和新平臺(tái)車型的密集推出，海外新能源汽車銷量有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
中銀國際預(yù)計(jì)，2019-2020年海外新能源汽車銷量分別為148萬輛、253萬輛，2018-2020年年均復(fù)合增速為61.9%。
國內(nèi)方面，雙積分政策修正案征求意見，長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制進(jìn)一步完善。2019年7月9日，工信部等四部委發(fā)布《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》修正案（征求意見稿）（下稱“征求意見稿”）。
中銀國際表示，本次征求意見稿一方面更新了2021-2023年的新能源汽車積分比例要求，延續(xù)了此前雙積分政策的比例要求，有利于穩(wěn)定車企預(yù)期，接力補(bǔ)貼政策托底新能源汽車銷量，建立產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制；另一方面，2021-2023年新能源汽車單車積分比例明顯下調(diào)，同時(shí)轉(zhuǎn)結(jié)要求不斷趨嚴(yán)，有利于改善當(dāng)前NEV積分供應(yīng)過剩、積分價(jià)值較低的局面。此外，新能源汽車的續(xù)航里程等單一指標(biāo)對(duì)積分的影響弱化，低油耗乘用車首次被定義，整車低能耗指標(biāo)的重要性逐漸提升。
中銀國際預(yù)計(jì)，2019-2020年國內(nèi)新能源汽車銷量分別為155萬輛、203萬輛，預(yù)計(jì)全球新能源汽車銷量分別為303萬輛、456萬輛。
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