璞泰來(lái)（603659.SH）日前披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.11億元，同比增加47.20%，歸母凈利潤(rùn)5.94億元，同比增長(zhǎng)31.80%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.95億元，同比增長(zhǎng)16.08%，基本符合預(yù)期。
國(guó)盛證券指出，公司營(yíng)收增速較快，除因負(fù)極材料（營(yíng)收19.84億元，同增34.96%）、鋰電設(shè)備（營(yíng)收5.53億元，同增15.77%）、涂覆隔膜（營(yíng)收3.19億元，同增349.55%）、鋁塑膜（營(yíng)收0.59億元，同增60.68%）等業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)以外，還有控股的石墨化加工公司山東興豐（營(yíng)收3.81億元）并表影響所致。
分季度來(lái)看，四季度單季公司實(shí)現(xiàn)收入10.20億元，同、環(huán)比分別增長(zhǎng)45.92%和11.60%。扣非凈利潤(rùn)1.60億，同、環(huán)比分別增長(zhǎng)31.40%和39.47%，扣非凈利潤(rùn)創(chuàng)季度新高。
國(guó)盛證券認(rèn)為，公司產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)績(jī)有望再加速。負(fù)極業(yè)務(wù)方面，產(chǎn)品供不應(yīng)求，擴(kuò)建產(chǎn)能從2018年下半年逐步投產(chǎn)，年底產(chǎn)能達(dá)3萬(wàn)噸，同時(shí)募投產(chǎn)能投產(chǎn)，2019年將進(jìn)一步擴(kuò)張至5萬(wàn)噸，將逐步擺脫產(chǎn)能瓶頸。同時(shí)5萬(wàn)噸石墨化加工項(xiàng)目將于2019年二季度逐步投產(chǎn)運(yùn)行，增強(qiáng)負(fù)極業(yè)務(wù)盈利能力。EV用高能量密度系列負(fù)極材料得到多家客戶認(rèn)可，已進(jìn)入大批量供貨階段，且主要面向LG化學(xué)、寧德時(shí)代、三星SDI等全球動(dòng)力電池領(lǐng)先廠商，有望保證盈利能力。
隔膜業(yè)務(wù)方面，新增涂覆隔膜產(chǎn)能2.4億平米，寧德時(shí)代需求旺盛，產(chǎn)能消化有保證，收購(gòu)的溧陽(yáng)月泉基膜一線已逐步投產(chǎn)，二線處于批量出貨前的驗(yàn)證階段，2019年有望扭虧，逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。整體產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，2019年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型嵘?/p>
國(guó)盛證券預(yù)計(jì)公司2019-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為7.60/9.34/11.70億元，同比分別增長(zhǎng)27.8%/23.0%/25.3%，EPS分別為1.75/2.15/2.69元，對(duì)應(yīng)估值分別為29.0/23.6/18.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
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