結(jié)論與建議：欣旺達公告將在南京設(shè)立子公司，加碼動力電池業(yè)務(wù)，計劃投資120億元最終形成30Gwh的電芯產(chǎn)能，將進一步提升公司動力電池領(lǐng)域的市場地位。
考慮到公司3C業(yè)務(wù)較快增長同時動力電池業(yè)務(wù)扭虧，預(yù)計2019-20年可實現(xiàn)凈利潤11億、14.9億元，YoY增長57%和35%，EPS為0.71元和0.96元，對應(yīng)2019-2020年P(guān)E分別為16倍和12倍，估值偏低，給予“買入”的投資建議。
加碼動力電池業(yè)務(wù)：公司公告，全資子公司欣旺達電動汽車電池與南京溧水經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管理委員會、南京鼎通園區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司（華夏幸福子公司）共同出資新建南京市欣旺達新能源有限公司，標(biāo)的公司注冊資本金計劃最終為60億元，首期出資為人民幣10億元整，由三方共同出資，其中欣旺達電動汽車擬以募投資金出資5.1億元人民幣，擁有51%的股權(quán)成為南京欣旺達控股股東。同時該公司計劃投資120億元建設(shè)動力電池電芯及電池產(chǎn)能，第一期計劃投入35億元人民幣，投資建設(shè)約8Gwh電芯和8Gwh電池系統(tǒng)生產(chǎn)線項目；第二期計劃投入40億元新增10Gwh電芯和10Gwh電池系統(tǒng)生產(chǎn)線；第三期計劃投入45億元，項目將新增12Gwh電芯和12Gwh電池系統(tǒng)生產(chǎn)線；項目達產(chǎn)后可形成30Gwh的產(chǎn)能。公司2018年底擁有動力電池電芯產(chǎn)能2Gwh，預(yù)計1H19將再達成2Gw，新增產(chǎn)能將進一步提升公司動力電池領(lǐng)域的市場地位，是公司既有戰(zhàn)略的延伸，同時合資方式又降低了公司的資本開支，將對業(yè)績長期增長形成積極影響。
3C業(yè)務(wù)較快增長：得益于筆電份額擴張、小米生態(tài)持續(xù)成長，2018年公司相關(guān)收入增長較快，考慮到公司在軟包電池領(lǐng)域的優(yōu)勢，預(yù)計2019年公司筆電市占率將進一步提升，有望切入筆電龍頭的供應(yīng)鏈，將帶動3C電池業(yè)務(wù)增速保持30%以上，幷且隨著電芯自制率的提高，筆電及智能硬件收入結(jié)構(gòu)的上升，公司3C業(yè)務(wù)毛利率也有小幅提升的空間。
盈利預(yù)測和投資建議：展望未來，得益于行業(yè)市占率的持續(xù)提升，預(yù)計2019年公司3C業(yè)務(wù)增長較快，同時動力電池電芯良率提升至90%，產(chǎn)能2H19亦有望提升至4Gw，具備扭虧的必要條件，預(yù)計可為凈利潤提供2成以上的增量貢獻。預(yù)計2019-20年可實現(xiàn)凈利潤11億、14.9億元，YoY增長57%和35%，EPS為0.71元和0.96元，對應(yīng)2019-2020年P(guān)E分別為16倍和12倍，估值偏低，給予“買入”的投資建議。
風(fēng)險提示：動力電池行業(yè)需求不及預(yù)期
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