鈷價上漲再認識：四十年歷史 四輪半周期(3)

投資建議

1）龍頭加碼新能源汽車布局，行業趨勢再獲確認：大眾汽車本周與包括三星SDI、LG化學和CATL在內的供應商達成250億美元動力電池訂單，大舉進軍電動汽車市場，并計劃2025年前實現最高300萬輛電動汽車年產量目標。另據第一電動網統計， 2018年1-3月份，統計在內的22個動力電池項目總投資達574.47億元。預計2018年動力電池投資總額或還將保持在千億以上。產業龍頭紛紛加碼新能源汽車，行業趨勢再獲確認。

2）鈷價趨勢不斷被強化：繼蘋果之后，本周三星C＆T公司和剛果礦業公司淺談一項為期多年的鈷供應協議，以確保其鈷原料供給，搶奪上游鈷資源的“戰爭”愈演愈烈。除此之外，剛果民主共和國總理辦公室近日稱，將把鈷納入國家戰略礦產名錄，增加政府的礦業權利金收入，礦產稅或將從之前的2%上升到10%。我們認為：剛果金礦業法修訂將提升礦業企業成本，更進一步將深刻改變企業行為，在鈷原料供需緊張態勢下，鈷價勢必向下游轉嫁而上漲。短期來看，產業鏈開工陸續恢復，電池金屬需求正在復蘇，鈷價平穩上行是大勢所趨。而從周期角度來看，從2016年下半年開始這一輪周期，或更持續和更大空間。

3）鋰市場規模擴大，鋰價回暖。市場需求的年均增速達到15%；而上半年，鋰供需在時間、品質上的錯配將支撐鋰價回暖。

4）繼續推薦鋰電材料板塊，核心標的：①鈷：華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業；②鋰：贛鋒鋰業、天齊鋰業、雅化集團。

風險提示

宏觀經濟波動等帶來的風險，新能源汽車銷量不及預期，鈷鋰原材料產能釋放超預期帶來的價格回落等風險。