在“130億元對價收購珠海銀隆到底值不值”、“格力造車能否成功”的一片質疑聲音中，9月2日，用100頁公告回復深交所連環29問的格力電器，停牌半年后宣布復牌。
雖然坊間對格力造車的擔憂并未消除，不過，資本市場似乎已經認可。當天，格力電器一字馬漲停，最終收盤報19 .49元，同時也帶領家電板塊其他4股在疲憊的A股市場中漲超2%。奧維咨詢研究院院長張彥斌接受南都記者采訪時分析指出，當前家電企業面臨轉型，新能源有可能成為下一個突破口。
珠海銀隆估值憑什么翻番
格力8月19日晚連發35個公告狠刷了一把存在感。公告中，其披露了通過發行股份收購珠海銀隆及配套募集資金的進展，但130億元估值的“豪購”行為還是超出了不少人的預期。
果然，接下來出現戲劇性一幕，格力收到深交所對此次交易的29個連串“盤問”。其中焦點之一，就是珠海銀隆的估值較此前為什么高出那么多。據悉，本次交易停牌前6個月內及停牌期間，珠海銀隆曾發生6次股權轉讓及1次增資行為。其中第六次增資的估值為增資前25億元、增資后40億元，第五、六次股權轉讓的估值同為40億元，第七次增資的估值為增資前50億元、增資后66 .90億元。短短幾個月之后，格力電器收購珠海銀隆時給出的估值就高達130億元。
對此，格力在回應深交所的公告中指出，珠海銀隆近年來股權轉讓及增資的交易估值與本次交易估值130億元，確實存在較為明顯的差異。原因在于標的公司在不同估值時點的估值定價依據不同，同時標的公司經營狀況、盈利能力、產能情況、市場影響力及認可度和行業基本面的變化也導致基于未來盈利的估值基礎產生差異。
例如，最近一次增資實質是在20 15年6月進行，不過多個原因導致增資在今年2月才完成工商變更，實際上增資至今已過去較長時間。然而，這段時間發生了什么使珠海銀隆估值接近翻倍的事情，格力卻未作出詳細解釋。不過格力的公告也提醒了交易作價與最近三年估值水平差異較大的風險。
多元化向新能源滲透
珠海銀隆的主要產品是新能源客車和鈦酸鋰電池材料。8月23日，格力在珠海總部舉行的“收購銀隆并募集配套資金媒體見面會”上，格力電器董事長董明珠解釋收購珠海銀隆的主要原因，就是看中了銀隆的新能源電池及儲能技術。
此外，她還多次強調收購后珠海銀隆與格力電器的業務協同效應。董明珠稱，珠海銀隆的鈦酸鋰電池技術安全、節能，可以與格力的光伏空調、智能設備等家居產業鏈結合起來協同發展，預計將帶來萬億元的收益，甚至擺脫對城市電網的依賴。
“家電行業天花板已經到來，無論是洗衣機、還是其他小家電，都不能真正成為格力2000億營收的突破口。”奧維咨詢研究院院長張彥斌接受南都記者采訪時分析指出。
根據日前公布的2016財務中報顯示，格力今年上半年營收同比下降了1.85%，至491.83億元。若不計入收購珠海銀隆后的增值，今年格力營收要達到千億恐怕非常困難。“家電行業尋找大型增長點已無可能，而新能源有可能成為下一個千億級的支撐。”張彥斌表示，相對于美的、海爾的國外并購案例，格力收購珠海銀隆規避了很多風險，難度也好把控。
格力回應補貼退坡是好事
不過，格力進軍新能源汽車領域的質疑之聲仍未消失，而縱觀深交所針對格力收購銀隆的29個連環問題，其中20個是針對交易對手珠海銀隆，問題涉及的也大多是關于鈦酸鋰電池的應用以及對銀隆新能源汽車發展前景的質疑等。
尤其是過去一段時間，新能源汽車發展離不開國家乃至各級政府的補貼，珠海銀隆在2015年就收到了中央財政的預撥補貼金額1.45億元。但補貼并非毫無止境。根據國家有關通知，今年起國家對新能源汽車的補貼采用退坡制：2017-2018年，將在20 16年基礎下降20 %；2019-2020年將在2016年基礎下降40%，而地方補貼一般也會隨國家補貼下降而下降。
對此，格力回應指出，國家推行新能源汽車補貼政策，主要是基于行業發展初期所面臨的技術水平有限、成本高昂等問題，是出于拉動社會資源投入及刺激消費需求的考慮。未來補貼的退坡，不會對未來新能源汽車銷量下降和售價上升帶來影響，“未來的新能源汽車行業將是一個市場機制發揮主導作用和基礎性作用的市場，補貼政策的退出更有利于推動新能源汽車行業未來持續經營和健康發展。”
此外張彥斌認為，其實和美的收購德國庫卡主攻“工業領域”不同，格力進軍新能源汽車行業，至少還沒離開消費領域，同屬消費領域的家電，其運作規律對格力而言仍有借鑒意義。
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