第5屆鋰電“達沃斯”論壇現場
鋰電“達沃斯”-中國電池網11月24日訊（張倩 梁小婧 廣東汕頭 圖文直播）11月23日，一年一度的全球電池行業盛會——第5屆中國（廣東·汕頭）鋰電新能源產業國際高峰論壇（ABEC2017，鋰電“達沃斯”）在廣東汕頭隆重開幕，來自全球鋰電新能源產業鏈的礦產資源、正負極材料、隔膜、電解液、設備、檢測、電芯制造及組裝（PACK）、電池管理系統（BMS）、新能源汽車、充電樁、儲能等700多位重量級貴賓、行業企業家出席。
中國國際金融有限公司投資銀行部執行總經理陳泉泉
24日下午，中國國際金融有限公司投資銀行部執行總經理陳泉泉在論壇上做了主題演講，分享了《中國鋰電行業資本市場運作分析》，中國電池網摘選了其部分精彩觀點，以饗讀者：
陳泉泉首先介紹了2012-2016年A股鋰電池產業鏈并購市場數據，91家樣本公司近5年并購交易合計金額578.54億元，47.51%是與鋰產業鏈相關的并購，非相關的并購金額達到303.68億元，部分上市公司切入鋰電產業鏈的同時，也在其他行業進行擴張，主營業務呈現混業經營的現象。另外，85起鋰電產業鏈并購案例中，20起采用發行股份購買資產形式完成，65起以現金收購形式完成，采用發行股份購買資產形式的并購案例平均交易規模為13.68億元，采用現金收購形式的并購案例平均交易規模為2.38億元。
陳泉泉介紹，較高市值是并購交易發生的誘發條件之一，陳泉泉認為，作為市值占比最大的板塊，過去5年動力電池板塊的并購重組占據行業內總額40%左右，是上市公司較為青睞的標的行業，但隨著國內主要企業在產能規模上初具規模，動力電池未來將走向專業化、規模化、品牌化，目前行業并購整合進入下半程，未來上市公司希望通過跨行業并購切入動力電池板塊的難度在逐漸增加。
碳酸鋰及鎳鈷板塊合計市值規模在4000億元，是僅次于動力電池的鋰電產業鏈第二大板塊，過去五年兩者合計占行業內并購比重的20%左右，由于兩者行業較好的盈利水平，未來可以預測到更多的鋰電龍頭企業會向資源端布局。
“長久以來，鋰電池產業鏈越往上游供給（資源）的話語權越高，反之越往下游需求（市場）的話語權越高，因此造成了電池材料行業在整體產業鏈中相對弱勢的地位（體現在賬期與議價能力）。”陳泉泉分析稱，隨著下游動力電池行業格局初現端倪，以及動力電池對能量密度和穩定性能要求的不斷提升，都對上游電池材料行業在技術和規模上提出了更高的要求，技術優秀、客戶優質、資本市場勢力強的企業將進步一在行業內擴大市場占有率（并購或自建）；剩余企業將成為鋰電池產業鏈內其他進行上下游延伸并購理想標的。
陳泉泉認為，并購可以幫助企業快速鎖定行業內具備發展潛力的公司，對未來競爭格局進行提前布局，充實公司盈利能力，但是并購交易難度在于雙方對交易對價具備較高的共識，并且在并購完成后能夠確保標的持續穩定的快速發展。
在A股鋰電池產業鏈上市公司再融資方面，陳泉泉介紹，2012-2016年，鋰電產業鏈上市公司再融資募集資金投向中有55.39%投向鋰電池產業鏈相關項目，合計826.04億元；有44.61%投向其他行業，合計665.27億元，上市公司跨行業投資現象明顯。鋰電產業鏈再融資的規模基本與各版塊總市值呈現較高的正相關性；隔膜行業作為電池材料行業中盈利能力最強的板塊，募投項目金額超過了碳酸鋰、正負極、鎳鈷板塊。
2016年下半年以來，增發審核日趨嚴格，2017年1-9月增發融資規模僅為2016全年增發規模的三分之一左右。2012-2016年，鋰電產業鏈上市公司共有50次未能實施的定增預案，涉及募集資金規模達772.60億元，占同時期再融資計劃募集金額總額的29.04%，即近三成的定增計劃未能成功；此外，截至目前有24個定增預案仍在進行中，占再融資總規模的14.91%；僅有56.05%的定增項目成功執行。陳泉泉透露，再融資方面，配股及可轉債所受限制相對較少，2017年1-9月發行的配股及可轉債融資規模分別為2016年全年數據的72%和129%，可考慮作為再融資的主要工具。
陳泉坦言，雖然再融資是公司大力進行內生發展的有效資本驅動工具，但是再融資的募投項目產生效益需要一定的周期，難以在短期內對公司業績產生重大的影響。
陳泉泉還介紹了鋰電池企業A股IPO動態，2012~2017年，通過A股IPO上市的鋰電池產業鏈企業共26家，合計首發融資119.02億元。其中，2016~2017年，通過A股IPO上市的鋰電池產業鏈企業共9家。可以看出，9家公司從首次申報到正式上市平均歷時約兩年，對企業的質地、持續經營能力等提出了更為嚴苛的要求。受制于目前證監會實行的發行市盈率不超過前一年度經審計的凈利潤23倍，所以普遍IPO企業發行融資數額較小，但是A股成功上市為企業未來融資奠定了良好的基礎。
（以上觀點根據論壇現場速記整理，未經發言者本人審閱。）
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