二、特斯拉“能量墻”與儲能藍海
去年11月，國務院印發的《能源發展戰略行動計劃（2014-2020年）》首次將儲能引入國家能源規劃中，并明確要加強電源與電網統籌規劃，科學安排調峰、調頻、儲能配套能力，切實解決棄風、棄水問題。我們認為，電網調峰、新能源儲能將為鋰電池新增一片藍海。
另外，13年4月特斯拉推出的Model S銷量超預期在全球刮起了一股新能源汽車旋風，而15年4月30日特斯拉推出的家用儲能產品也有望再度刮起旋風并逐步引爆全球儲能市場。 具體而言：特斯拉公布的儲能電池產品包括能量墻和能量包，下游分別適用于家用、企業和公用事業領域，該系列產品推出將推進特斯拉完成“無污染能源公司”的使命。
能量墻（Power wall）為可充電的18650鋰離子電池，產品容量包括7千萬時和10千萬時兩種，單價為3000和3500美元，而能量包則通過串并聯方式可提供100千瓦時以上的容量。至5月8日，特斯拉聲稱已收到3.8萬個能量墻和2500個能量包訂單，其中1個能量包約10個能量墻，據測算二者合計訂單總額約8億美元，超出市場預期。
另外，無人機等新興領域市場容量不容忽視。據EvTank研究顯示：2014年全球無人機銷量約為39萬架，其中軍用無人機占4%，民用無人機占96%，專業級無人機銷量約12.6萬架，消費級無人機銷量約25.5萬架，預計2015年將保持50%的增長。目前消費級無人機續航時間約1個小時，動力以聚合物鋰電池為主，單體容量為5-10Ah，14年全球消費級無人機拉動聚合物鋰電池需求約4.7MWh，預計2020年全球無人機銷量有望至433萬架。
三、鋰電加速滲透電動自行車市場
傳統電動自行車動力電池以鉛酸電池為主，近年來綠色化和輕便化成為電動自行車發展的主要趨勢，為此鋰電池正逐步滲透鉛酸電池市場份額。為適應行業發展，15年1月26日，財政部公布了《關于電池、涂料征收消費稅的通知》。通知明確：
（1）自2015年2月1日起對電池、涂料征收消費稅，具體在生產、委托加工和進口環節征收，適用稅率均為4%;（2）對無汞原電池、金屬氫化物鎳蓄電池、鋰原電池、鋰離子蓄電池、太陽能電池、燃料電池和全釩液流電池免征消費稅；（3）2015年12月31日前對鉛蓄電池緩征消費稅，自2016年1月1日起，對鉛蓄電池按4%稅率征收消費稅。
受上述政策影響，以及伴隨我國鋰電池單位瓦時成本的逐步降低，鉛酸電池在電動自行車領域的價格優勢將進一步縮小，鋰電池無疑將加速替代其市場。2014年，我國電動自行車產量為2904萬輛，同比增長14.86%，預計鋰電池滲透率約13%。根據高工鋰電預測，2017年我國鋰電電動自行車產量將達1200萬輛，市場占比30%。
四、業績總體分析
隨著行業需求增長，我國鋰電池、鋰電材料及鋰電設備相關上市公司業績總體持續增長，以鋰電材料為例，為進一步顯示行業發展情況，我們將相關上市公司中鋰電材料業務提取并計算了其業績增速，同時結合行業特點及競爭格局，可得出如下主要結論：
（1）11年以來，正極上游碳酸鋰業績持續增長，14年增幅大幅提升；（2）、正極材料恢復增長；（3）負極材料持續增長，同時價格仍有下行壓力；（4）電解液14年全面恢復增長，預計增長延續；（6）、隔膜領域仍延續高增長趨勢，但未來價格面臨一定下行壓力。總體而言，鋰電行業業績持續增長，顯示行業景氣度持續向上。
鋰電材料業績在上市公司總營收中占比統計顯示：杉杉股份、當升科技占比在50%以上，天齊鋰業、新宙邦、天賜材料、贛鋒鋰業、中國寶安占比在20-40%之間，而江蘇國泰、滄州明珠、九九久等占比相對較低，其中贛鋒鋰業、杉杉股份、新宙邦、天賜材料占比還在提升。 五盈利水平總體持平且細分領域差異化明顯對應板塊盈利水平顯示：板塊銷售毛利率2012年觸底以來總體穩中略升，14年為17.07%，15年一季度為17.17%;而銷售凈利率由12年的2.71%提升至15年一季度的3.69%。結合行業需求，我們總體認為行業盈利能力將保持穩中略升趨勢，但至細分領域則存在顯著差異，具體而言：
正極上游原料價格顯著提升。碳酸鋰為正極材料和六氟磷酸鋰關鍵原料之一，其價格變動與行業景氣度密切相關，碳酸鋰價格曲線顯示：13年下半年以來，碳酸鋰價格持續回落，由高位的4.4萬元/噸回調至3.85萬元/噸，而14年第四季度以來價格持續回升，15年5月15日電池級碳酸鋰價格為4.51萬元/噸，較15年年初的4.01萬元/噸提升12.47%，價格提升主要受原料價格上漲和下游需求提升雙重因素拉動。隨著價格提升， 15年碳酸鋰毛利率可能回升。
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