2013年9月份，上海現貨鉛價在經過8月漲勢之后，開始回吐，由于下游采購的低迷，鉛價無法保持高位，9月回吐過程較為慘烈，現貨鉛均價由月初的14600元/噸，一路跌至13950元/噸，不過月末稍微有所反彈，截至29日，上海現貨鉛均價報在14075元/噸，累計下跌525元/噸，跌幅3.5%。由于消費太過疲弱，鉛企可以隨時增產，因此也不能太往上看，暫時對于10月份鉛價保持震蕩的判斷，將圍繞14000元/噸窄幅波動。
一、行業數據及新聞
供應短缺催生鉛市囤庫：今全球廢鉛之爭愈演愈烈，導致以再生鉛為主體的西方鉛供應持續緊張。美國因環境問題對兩個年產能分別7.5萬噸和9萬噸的再生鉛廠進行生產限制，原生鉛方面美國將在年底前關閉年產能13萬噸/年的Herculaneum鉛冶煉廠，而澳大利亞和墨西哥因鉛礦品位下降令精鉛產出受到影響。上半年全球精鉛增長貢獻主要來自于中國。
湖北淘汰落后產能動真格：日，位于谷城經濟開發區的金洋冶金公司新廠車間里，一個個廢舊鉛酸蓄電池“吃進去”，鉛合金“吐出來”。而該公司位于石花鎮的舊廠里，落后的鉛冶煉生產線已經停產待拆。拆舊廠、建新廠，一拆一建之間，金洋冶金的產能變成原來兩倍，而鉛塵和二氧化硫年排放量分別減少4.3噸、 384噸。
受益蓄電池銷量增長 風帆股份三季度預增50%：風帆股份23日晚間公告，受益于公司蓄電池銷量的增長，公司繼半年報之后，利潤持續增加。公司初步測算，預計2013年前三季度扣除非經常性損益后實現歸屬上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加50%以上。
華鑫鉛業躋身全國制造業500強：徽省華鑫鉛業集團有限公司是國家循環經濟試點示范單位、國家“城市礦產”示范基地--界首市田營循環經濟工業區的支柱企業，主要以廢舊蓄電池和其它廢雜鉛回收、加工為主導產業，主要產品有還原鉛、電解鉛、合金鉛。公司年回收廢舊電瓶、含鉛廢物約45萬噸，年產再生鉛能力達33萬噸，已成為全國生產規模最大的再生鉛加工企業。2012年，該公司實現工業產值100億元，稅收4.137億元，為當地的經濟和社會發展做出了積極貢獻。
河北又有10家企業列入國家淘汰落后計劃：月16日，工信部發布今年第三批工業行業淘汰落后產能企業名單，涉及全國14個行業的58家企業，我省有 10家企業進入該名單，其中，平板玻璃企業數量最多，占到7家，涉及800萬重量箱的落后產能。據了解，這是工信部今年第三次發布淘汰落后產能企業名單，三批名單共涉及我省企業108家。
二、倫鉛、滬鉛回顧
1．倫鉛走勢回顧和分析
2013年9月份，倫鉛處于2000-2200美元/噸的區間震蕩，最高2189美元/噸，最低2037美元/噸，較上月回落52美元/噸，跌幅2.41%；較周邊金屬而言，本月倫鉛波動幅度較小，處于狹窄的震蕩區間內。
倫鉛庫存9月份變動的較為頻繁，特別是中旬單日增加近5萬噸庫存，不過由于屬于人為因素，因此并不改變倫鉛庫存整體處于縮減的態勢。目前倫鉛庫存維持在24萬噸的水平，實際上相比其余倫敦金屬，倫鉛庫存一直不算太高。北半球下半年普遍進入鉛酸蓄電池消費的旺季，在倫鉛庫存不是很大的時期，很難想象倫鉛有下行的沖動。但由于全球范圍內鉛消費進入平衡期，前期產能足夠滿足需求，因此需求余量很難有太大的拉動，因此料短期內倫鉛維持區間震蕩。
國際宏觀面上，美聯儲9月中旬會議雖然未決議退出量化寬松政策，但是市場的期望一直存在，對于后期貨幣政策縮減預期較為濃厚，將長期壓制整個金屬的表現，倫鉛也不例外，但在基本金屬中，倫鉛有著較強的走勢獨立性，主要取決于其供需情況，目前供應已經有了一定程度的縮減，等待需求的展現。
圖1：倫鉛走勢圖
2．滬鉛走勢回顧和分析
2013年8月份，滬期鉛主力合約集中在1309、1310、1311合約，平均持倉量仍然在1500手附近，較前面兩個月變動不大，資金開始穩定下來。8月鉛期貨交割量在1600手附近，比前面幾個月有所降低，佐證鉛倉單不斷下滑之勢。
8月份，滬期鉛1309合約上漲820元/噸，漲幅5.95%；而同期倫鉛漲幅僅僅在4%左右，滬期鉛漲勢明顯比倫鉛強一些，但是仍然沒有能太多的改變內外鉛價的比值；實際上從比值來看，滬期鉛仍然要弱一些。滬期鉛1309合約8月份最高至14960元/噸，收在14605元/噸，最高和收盤價格差355元/噸，震蕩比較大。
滬期鉛倉單目前降低至9.4萬噸，這個量是不高的；另外9月份開始，鉛期貨改為5噸/手的小合約，但上市之初，改變并不大。而從國內鉛自身的供需平衡來看，現在是十分微妙的平衡狀態，再加上外圍資金暫時對鉛興趣不大，主要是介入容易退出難，所以料暫時鉛價仍然不受外界的干擾。滬期鉛1310合約料運行在14500-15000元/噸。
圖2：滬鉛走勢圖
三、基本面情況分析
1．全球鉛市供求情況
國際鉛鋅研究小組(ILZSG)本月公布的最新月報顯示，1-7月全球精煉鉛供應短缺41，000噸，而上年同期為供應過剩84，000噸。
ILZSG稱，今年1-7月，全球精煉鉛產量為615.9萬噸，而同期消費量為620萬噸。
從環比增量來看，7月供應端增加90.3萬噸，需求增加89.6萬噸，此前1個月的供應量為90.5萬噸，需求增量則為90.9萬噸，供需均有輕微萎縮。這與今年鉛價低迷，需求疲弱不無關系。
圖3：全球鉛供需數據（單位：千噸）
2．國內精煉鉛產量
據國家統計局本月公布的8月份中國主要金屬產品產量數據顯示，8月份生產精煉鉛37.60萬噸，同比回落6.7%；1-8月累計303.00萬噸，同比增加8.4%。8月份精煉鉛產量只有37萬噸左右，甚至低于上月的39萬噸，這樣的產量還是在8月份鉛價有行情的情況下。從開工率來看，8月礦產鉛冶煉廠整體開工率變動不大，豫光金鉛等一部分廠家開工率有所提升，而也有如永寧金鉛等企業反映因停產檢修或生產原料不足而導致的減產。另外一個方面就是市場庫存不斷的在降低，總體而言，供應和需求均有小幅萎縮。在大的供需格局上，需求相對更弱一些，加之冶煉廠目前采購鉛精礦較為困難，原料庫存偏緊，料鉛產量會進一步降低。
圖4：國內精煉鉛產量
四、原料市場
1．鉛精礦
（1）國內鉛精礦產量
國家統計局數據顯示，2013年1-8月份我國鉛精礦產量為201.61萬噸，同比下降4.64%，其中8月份產量為28.43萬噸，同比下降8.94%。
今年我國鉛精礦產量大幅下滑的主要原因是鉛價和銀價的低迷使許多礦企惜售減產甚至停工，再加上政府不遺余力地整治中小型礦山，嚴厲打擊鉛礦采選業造成的環境污染使國內鉛精礦供求局面更加雪上加霜。據鉛研究小組調研數據顯示，8月鉛礦采選廠整體開工率依舊維持在40%左右的低位，低于我們的預期，并未隨著8月的鉛精礦價格反彈行情有大的改觀。調研中約 37%的企業表示漲幅并未達到他們出貨的心里價位，打算依舊繼續囤貨；約32%的采選廠產銷兩旺，鉛礦供不應求，基本有貨就被預付保證金的客戶拉走；剩余約31%的客戶則反映因之前行情低迷、缺乏生產原料，且因政府環保整治等因素導致停產，目前無貨。其中經營情況良好的大多為大中型采選廠。小型礦企因抗風險能力差，且因政府一直進行環保整治等原因經營慘淡，部分客戶甚至停產，僅有之前的小批存貨可售。
圖5：鉛精礦產量圖
（2）進口鉛精礦
海關公布2013年8月份中國進口鉛精礦數據顯示，8月中國共進口鉛礦砂及其精礦14.58萬噸，較7月環比升8.7%，1-8月累計進口鉛精礦92.23萬噸，累計同比降19.05%。據了解8月我國進口鉛精礦每噸平均成本在1425美元左右。
分析師認為，今年進口鉛精礦同比大幅跳水主要是是兩方面的原因。首先是因為今年大部分時期鉛價都處于外強內弱的格局，滬倫比值長期處于進口盈虧平衡點之下，國內外礦價倒掛，不適合點礦；其次是因為今年基本金屬普遍行情低迷，特別是鉛價和白銀價格一直處于低位，原生鉛冶煉廠生產積極性不高，且下游需求也沒有大的起色，國內精煉鉛產量庫存不斷減少，對于外礦的需求程度不及去年。
圖6：鉛精礦進口量圖
2．1#鉛市場
2013年9月份，上海現貨鉛價在經過8月漲勢之后，開始回吐，由于下游采購的低迷，鉛價無法保持高位，9月回吐過程較為慘烈，現貨鉛均價由月初的 14600元/噸，一路跌至13950元/噸，不過月末稍微有所反彈，截至29日，上海現貨鉛均價報在14075元/噸，累計下跌525元/噸，跌幅 3.5%。
從現貨市場成交情況來看，9月份成交是比價清淡的，廣東、河南、湖南、云南和上海等國內五大主要的鉛現貨生產和貿易集中地成交情況均不是很理想。不過市場零星成交則維持著，鉛倉單也因此不斷的降低。
上游鉛冶煉企業經歷8月份短暫的曙光之后，9月份再度陷入低迷，中小鉛冶煉企業前期開工存在一定的庫存積壓情況，但幅度和絕對量并不是很大。大鉛冶煉企業供應保持偏緊的格局，基本上并未受到行情的影響，長單占比較高。這就導致國內9月份現貨地區差距比較穩定和狹小。
目前鉛倉單還有7.8萬噸，以目前的降低速度來看，10月份庫存還有一定的降低空間，不過如果10月份鉛倉單再度降低近2萬噸的話，那么11月以后的鉛價就值得期待了。國內鉛的庫存太低，因此不能往下看，但是由于消費太過疲弱，鉛企可以隨時增產，因此也不能太往上看，暫時對于10月份鉛價保持震蕩的判斷，將圍繞14000元/噸窄幅波動。
圖7：1#鉛價格走勢圖
五、廢舊市場
9月再生鉛市場總體走勢偏弱，廢電瓶，還原鉛均有一定幅度的下調，因8月還原鉛因市場貨源較少等原因，價格上漲較多，本月前期各地還原鉛跌幅較多，廣東，河北等地跌幅均超400。貿易商，冶煉廠心態均顯得較為消極。后期再生鉛價格企穩，部分地區廢鉛價格有小幅上漲。隨著國慶節假日的臨近，冶煉廠買貨情況增多，部分貿易商詢市場高價出貨，部分商家較為惜售，暫時持貨觀望中。本月廣東，上海，浙江，河北等地廢電瓶累計下調150，福建，河南等第下調100-125，安徽地區廢電瓶下調175，四川廢電瓶下調75，山東地區廢電瓶后期有所反彈，本月累計下調25。還原鉛本月總體跌幅較大，廣東，福建，河北地區還原鉛下跌400-425，安徽，四川等地下調350-375，河南等地下跌275.山東地區還原鉛跌幅較小，下跌125。
山東地區因廢電瓶價格較為堅挺，江蘇，浙江，上海等地區貿易商多把貨送到山東冶煉廠，且山東地區后半月還原鉛價格逐步小幅反彈，冶煉廠心態好轉，接貨較為積極，且囤貨意愿較強，山東地區總體成交較好。河北，福建等其余地區因還原鉛價格本月跌幅較大，冶煉廠多為按需采購。安徽地區廢電瓶本月跌幅較大，貿易商心態不佳，出貨較少，多為持貨觀望。四川，福建等地市場成交較為清淡。預計下月再生鉛價格或有小幅反彈，但漲幅不會太大。
六、后市展望
2013年9月份，倫鉛處于2000-2200美元/噸的區間震蕩，最高2189美元/噸，最低2037美元/噸，較上月回落52美元/噸，跌幅 2.41%；較周邊金屬而言，本月倫鉛波動幅度較小，處于狹窄的震蕩區間內。2013年9月份，上海現貨鉛價在經過8月漲勢之后，開始回吐，由于下游采購的低迷，鉛價無法保持高位，9月回吐過程較為慘烈，現貨鉛均價由月初的14600元/噸，一路跌至13950元/噸，不過月末稍微有所反彈，截至29日，上海現貨鉛均價報在14075元/噸，累計下跌525元/噸，跌幅3.5%。由于消費太過疲弱，鉛企可以隨時增產，因此也不能太往上看，暫時對于10月份鉛價保持震蕩的判斷，將圍繞14000元/噸窄幅波動。
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