交易前的2013年，公司賬面的貨幣資金為1.54億元。同期，公司有短期借款4.44億元、長期借款1.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為44%。
收購后的2014年，公司短期借款升至5.46億元、長期借款升至5.14億元，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至69%。此后數(shù)年，資產(chǎn)負(fù)債率連創(chuàng)新高，直至資不抵債。
2014-2016年，眾和股份利息支出分別為6652萬元、1.28億元和1.47億元。巨額的利息費(fèi)用和傳統(tǒng)主業(yè)下滑使得公司經(jīng)營狀況迅速惡化。2015年，眾和股份巨虧1.47億元。
巨虧的眾和股份并未意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，致命的惡果還在成長。在接受本刊采訪時(shí)，眾和股份前董秘詹金明曾表示，“金鑫礦業(yè)的探明儲(chǔ)量一直在增長，增加的儲(chǔ)量都在高爾達(dá)八號(hào)礦脈，公司希望在儲(chǔ)量探完后再辦理采礦權(quán)證。否則，若辦理完采礦權(quán)證就不能再探礦了，那就很可惜。”
按規(guī)定，當(dāng)?shù)V山已探明儲(chǔ)量由探礦轉(zhuǎn)為采礦權(quán)證時(shí)，原有的探礦權(quán)證將滅失，不能繼續(xù)進(jìn)行探礦。因此，考慮到探采權(quán)證申報(bào)的機(jī)會(huì)成本，有條件的公司往往會(huì)在礦區(qū)全部探明后一次轉(zhuǎn)采。
資金幾近枯竭的眾和股份顯然條件不符。2016年9月，由于缺少環(huán)保投入，金鑫礦業(yè)無法達(dá)到生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，公司被責(zé)令全面停產(chǎn)。時(shí)至今日，金鑫礦業(yè)仍因無力支付環(huán)保整改所需資金無法復(fù)產(chǎn)。
此時(shí)，眾和股份選擇了隱瞞。
2016年10月和2017年1月，眾和股份曾兩次發(fā)布全年盈利預(yù)告。2017年2月28日，眾和股份在業(yè)績快報(bào)中更是披露實(shí)現(xiàn)凈利潤5769萬元。
但直到2017年4月28日，眾和股份發(fā)布2016年年報(bào)稱，公司當(dāng)年虧損4830萬元，遠(yuǎn)低于此前披露的盈利預(yù)期，金鑫礦業(yè)停產(chǎn)的真相才被揭露。
即使2016年年報(bào)披露前的一分鐘，投資者還相信公司會(huì)像業(yè)績快報(bào)中說的實(shí)現(xiàn)扭虧。然而，年報(bào)虧損，披星戴帽，立即停牌，陷入重組；6個(gè)月后，重組交易對(duì)方及方案不確定，董事長被捕，2017年繼續(xù)虧損，可能退市。之后，2017年11月3日，不顧巨額融資盤尚未平倉的壓力倉促復(fù)牌，上演了A股市場一次空前的融資盤踩踏事件。
這就是一個(gè)普通投資者，根據(jù)眾和股份發(fā)布的公告，在A股市場所遭受的真實(shí)經(jīng)歷。公司業(yè)績變臉的直接后果是引來監(jiān)管層的關(guān)注及問詢，直至立案調(diào)查。
2017年5月，公司更名*ST眾和，退市警鐘懸頂。
“生”的希望
實(shí)控人許氏父子應(yīng)是最了解*ST眾和境況的人。早在業(yè)績變臉之前，許氏父子已開始頻繁與各路資本接觸。
財(cái)務(wù)投資者意在“殼”資源，各方提出的方案多是保殼思路。按照最初的計(jì)劃，*ST眾和原本打算利用體外資金收購上市公司紡織業(yè)務(wù)或者深圳天驕資產(chǎn)，通過人為制造盈利實(shí)現(xiàn)保殼。然而，2017年3月許建成因涉嫌合同詐騙被警方逮捕。幾近失控的*ST眾和與外界的談判因此停滯。到2017年9月，*ST眾和再想通過出售資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保殼，為時(shí)已晚。
2017年11月3日，停牌半年的*ST眾和復(fù)牌，公司股價(jià)連續(xù)18個(gè)交易日跌停，跌幅近60.18%。2018年4月，*ST眾和發(fā)布2017年年報(bào)巨虧10.4億元，凈資產(chǎn)由期初7.15億元變?yōu)?4.74億元。
而此時(shí)，碳酸鋰價(jià)格尚維持在15萬元/噸左右的高位，由于金鑫礦業(yè)的真實(shí)價(jià)值未完全在賬面體現(xiàn)，因此這意味著，誰能成功拯救*ST眾和，誰就能獲得金鑫礦業(yè)最終歸屬權(quán)。
金鑫礦業(yè)的爭奪早就開始。
據(jù)報(bào)道，2017年10月，在政府有關(guān)負(fù)責(zé)人的撮合下，廈門泛華開始與*ST眾和洽談。據(jù)知情人告訴本刊記者，廈門泛華開出的股權(quán)對(duì)價(jià)為16.9元/股。遺憾的是，由于定價(jià)難以達(dá)成一致，雙方談判最終不歡而散。
本刊了解到，除廈門泛華外，包括盛屯礦業(yè)、川能投、北汽新能源等諸多公司均與*ST眾和有過不同程度的接觸。
直到2018年4月23日，*ST眾和發(fā)布《關(guān)于接受財(cái)務(wù)資助公告》稱，為解決面臨的債務(wù)危機(jī)與退市風(fēng)險(xiǎn)，公司擬引入興業(yè)礦業(yè)作為戰(zhàn)略投資人參與和推動(dòng)眾和股份重整事宜；眾和股份擬接受興業(yè)礦業(yè)在2018年度提供合計(jì)最高額不超過6億元的財(cái)務(wù)資助。資本對(duì)于金鑫礦業(yè)的爭奪暫時(shí)告一段落。
5月4日，中融信托與興業(yè)礦業(yè)的大股東興業(yè)集團(tuán)簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，約定將其對(duì)*ST眾和的《貸款合同》及相關(guān)擔(dān)保合同項(xiàng)下公司享有的信托貸款主債權(quán)、擔(dān)保權(quán)利等全部權(quán)利轉(zhuǎn)讓給興業(yè)集團(tuán)。
根據(jù)資料，中融信托是*ST眾和最大的非銀行機(jī)構(gòu)債權(quán)人。2015年1月，金鑫礦業(yè)以公司持有的四川阿壩鋰輝礦采礦權(quán)作為抵押，向中融信托申請2億元信托貸款。2016年2月，金鑫礦業(yè)在貸款到期后無力償還本息，中融信托一度向法院提請凍結(jié)公司資產(chǎn)，并于2017年3月向江油市人民法院提出司法拍賣用于抵押貸款的鋰輝礦采礦權(quán)證。但由于金鑫礦業(yè)原股東李劍南等人對(duì)執(zhí)行拍賣采礦權(quán)提出異議申請，上述拍賣請求最終被綿陽法院裁定發(fā)回重審。
興業(yè)集團(tuán)和旗下的興業(yè)礦業(yè)接替中融信托入局，不在外界的預(yù)料之中。但翻看歷史重整案例可以發(fā)現(xiàn)，興業(yè)礦業(yè)承接債權(quán)與財(cái)務(wù)資助的一系列行為都是“有備而來”。
自2007年《破產(chǎn)法》頒布以來，中國已先后發(fā)生過幾十場大小不一的破產(chǎn)重整事件。與傳統(tǒng)破產(chǎn)清算相比，新《破產(chǎn)法》摒棄了原有的破產(chǎn)與和解制度，重新設(shè)置了破產(chǎn)清算、和解程序與破產(chǎn)重整三類程序。
相比破產(chǎn)清算，破產(chǎn)重整狀態(tài)下的債權(quán)人清償率會(huì)得到顯著提高。另一方面，在破產(chǎn)重整后，隨著債務(wù)人的經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，出資人（股東）的股權(quán)價(jià)值回升、利益能夠得到保障。近年來，破產(chǎn)重整被廣泛應(yīng)用。
根據(jù)以往案例，重整方獲取控制權(quán)的方式不一，包括債權(quán)轉(zhuǎn)讓、代為清償債務(wù)和債務(wù)轉(zhuǎn)移等方式。其中，最常見的受讓方式是通過資本公積金定向轉(zhuǎn)增股本。
2018年7月，*ST天化（000912.SZ）實(shí)施了重整計(jì)劃中的公積金轉(zhuǎn)增股本事項(xiàng)。公司擬以9.83億元資本公積金轉(zhuǎn)增9.83億股股份。按照重整計(jì)劃，上述轉(zhuǎn)增股份將部分用于清償上市公司及子公司債務(wù)；剩余股份由重整投資人有條件受讓。
與*ST天化不同，*ST眾和資本公積金僅為8412萬元，轉(zhuǎn)增股本并不足以彌補(bǔ)相關(guān)債務(wù)。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，債權(quán)人對(duì)公司的債務(wù)豁免可計(jì)入上市公司其他資本公積金，并在后續(xù)實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)股本。
而興業(yè)礦業(yè)的計(jì)劃則是——通過豁免對(duì)*ST眾和的債權(quán)，增加資本公積，進(jìn)而獲得上市公司最終控制權(quán)。所以，拿到中融信托的對(duì)金鑫礦業(yè)的債權(quán)，在理論上占據(jù)了主動(dòng)權(quán)。
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