2017年3月，永興縣鑫益三廢回收有限公司銷售給湖南興光有色金屬有限公司(下稱“湖南興光”)粗鉛，銷售含稅金額為4803萬元。當月永興鑫益、湖南興光、盛屯保理簽訂了《有追索權保理合同》，由盛屯保理受讓永興鑫益的應收賬款并支付4000萬元保理款。
2018年，盛屯礦業分別對福嘉綜環和湖南興光計提壞賬準備2600萬元和800萬元。
債券評級報告顯示，2018年，盛屯礦業保理業務實現營業收入0.06億元，較上年減少86.7%，凈利潤為-0.2億元，轉為虧損，主要系公司兩筆分別為1.3億元和4000萬元的應收保理款，均按照20%的比例計提壞賬，共計0.34億元所致。
以上述資料推斷可知，2018年，盛屯礦業因對福嘉綜環和湖南興光的應收賬款保理業務，產生了3400萬元壞賬準備并計提減值損失。
需要投資者注意的是，根據公開信息，2019年6月27日，福嘉綜環已被偃師市人民法院列入失信被執行人名單，公司有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務。與福嘉綜環的情況類似，2019年4月17日，湖南興光被永興縣人民法院列入失信被執行人名單，公司同樣有履行能力而拒不履行生效法律文書的確定義務。
若半年報中盛屯礦業計提壞賬準備的公司恰為福嘉綜環以及湖南永興，其尚未計提壞賬準備的應收賬款恐怕也是大概率難以收回。對于上述應收賬款，不論盛屯礦業一次計提還是拉長周期分年消化，都會成為拖累上市公司業績的累贅。
此外，值得一提的是，2015年11月，盛屯礦業曾以1.1億元增資永州福嘉有色金屬有限公司(下稱“永州福嘉”)，公司持有永州福嘉20%股權。2016年7月，永州福嘉更名為福嘉綜環。截至2018年年末，上市公司持有福嘉綜環20%股權。
在回復上交所問詢時，盛屯礦業表示，上市公司與福嘉綜環為非關聯方。
四環鋅鍺逆勢增長
在慘淡的上半年，金屬冶煉及綜合回收業務是盛屯礦業唯一表現搶眼的業務板塊。
根據半年報，2019年1-6月，盛屯礦業金屬冶煉及綜合回收業務共實現營業收入25.49億元，實現毛利2.5億元，約占公司當期毛利總額的55.68%，是公司上半年利潤的主要來源。
半年報中，盛屯礦業表示，公司于4月份并入的子公司四環鋅鍺產能逐步釋放，對上半年業績產生重要貢獻。
資料顯示，2019年4月，盛屯礦業以21.39億元完成對四環鋅鍺97.22%的股權收購，后者主要從事鋅鍺系列產品的生產和銷售業務，公司產品主要包括鋅錠以及高純二氧化鍺。
按照業績承諾，2018-2021年，四環鋅鍺實現的扣非后凈利潤金額應分別不低于1.4億元、2億元、2.6億元和2.6億元。2019年1-6月，四環鋅鍺實現營業收入25.02億元，凈利潤1.33億元。
財務數據顯示，2018年1-9月，四環鋅鍺的營業收入約為19.76億元，凈利潤約為7906萬元，公司凈利率為4%，但2019年的凈利潤率已經大幅上升至5.31%。
與四環鋅鍺表現不同，2019年上半年，國內其他鋅錠生產企業均出現不同程度的業績下滑。
收購報告書中，四環鋅鍺將馳宏鋅鍺、株冶集團以及羅平鋅電列為可比對象。
數據顯示，2019年上半年，馳宏鋅鍺鋅錠業務實現的營業收入金額為97.43億元，同比下滑5.78%；株冶集團的營業收入約為41.89億元，同比下滑34.1%；羅平鋅電鋅錠業務實現銷售收入4.19億元，同比下滑19.73%。
半年報中，上述公司均表示，2019年上半年，全球大宗商品集體走弱，鋅產品價格沖高回落，二季度均價較上年同期大幅下跌。
公開數據顯示，自2019年4月份以來，國內鋅錠價格持續下跌。截至2019年8月末，國內鋅錠價格約為1.85萬元/噸，較年初下滑約16%。
值得投資者關注的是，2019年下半年，四環鋅鍺能否繼續保持現有的逆勢增長。
針對上述問題，《證券市場周刊》記者已向上市公司發送采訪函，截至發稿未得到公司回復。
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