圖片來源：天齊鋰業
告別冷板凳，當前的鋰資源再度成為資本寵兒。
A股市場表現最為明顯，近一周內，鋰礦板塊整體強勢上漲，多個概念股一度漲停。 以贛鋒鋰業（002460）為例，其個股在上周（3月23日-3月27日）累計漲幅超18%，從70元附近強勢拉升至80元關口，在3月30日，公司更是以93.9億元成為當日滬深主板成交額第一大個股。
在鋰礦板塊集體躁動，資金涌入熱情高漲背景下，鋰業雙雄剛剛交出的2025年成績單無疑成為市場關注的焦點，從披露數據來看，兩家公司雙雙實現從巨虧到盈利的驚天逆轉，行業走出底部信號明確。
從巨虧百億到盈利20億，鋰價回暖救了賬
回想2024年，鋰業雙雄業績可謂慘不忍睹，兩家累計虧損數額近百億元，一個創下自上市以來虧損最多的一年，一個則創下自上市以來的首次年度虧損。
而2025年，兩家上市公司合計凈利潤超過20億元。
具體來看，2025年，天齊鋰業（002466）實現營業收入103.46億元，同比減少20.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.63億元，相較2024年凈虧損79.05億元，同比實現扭虧為盈。
2025年，贛鋒鋰業實現營業收入230.82億元，同比增長22.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.13億元，相較2024年凈虧損20.74億元，同比增長177.77%，實現扭虧為盈。
從巨虧到雙雙盈利，業績大幅改善的背后，鋰價回升無疑是最大助力。2025年上半年，碳酸鋰價格持續下探，一度跌破6萬元/噸關口，下半年則強勢反彈，12月攀升至13.45萬元/噸的年內高點，反彈超124%，真實上演了一出V型反轉劇。
進入2026年，碳酸鋰價格V型上升的趨勢仍未改變，目前穩定在15萬元/噸左右，業內預判，噸價15萬元-16萬元或是均衡上下游利益的“舒適區”，短期內不會出現太大波動。
而鋰價在“舒適區”博弈的底層邏輯，還是行業趨勢。
從需求端來看，新能源汽車與儲能兩大主力市場共同發力：2025年，全球新能源汽車銷量達2354.2萬輛，同比增長29.1%，其中中國市場占比進一步提升至70%；2025年中國儲能裝機量預計達153.9GWh，同比增長40.2%，成為拉動鋰需求增長的新引擎。2026年，新能源汽車電動化趨勢不改，市占率將進一步提升；另一方面，華金期貨預計，儲能電池需求將首次超越動力電池，成為碳酸鋰需求的最大增量來源。
從供給端來看，業內人士分析，2026年碳酸鋰雖不至于出現大規模短缺，但季節性、結構性的供給缺口確定性較高。下游需求增速大概率將超過供給響應能力，疊加行業庫存處于歷史低位，預計鋰價下行空間有限，全年有望維持偏強運行。
天齊鋰業鋰化工產品產能分布情況
從鋰業雙雄的產能布局來看，天齊鋰業年報顯示，目前公司在國內和海外均有鋰化工產品生產基地，目前已建成投產的鋰化工產品生產基地共六個，分別位于四川射洪、四川安居、重慶銅梁、江蘇張家港（其中包括碳酸鋰和氫氧化鋰兩個基地）、澳大利亞奎納納，目前已建成綜合鋰化工產品產能合計12.16萬噸/年。同時，公司在重慶銅梁正在建設年產1,000噸金屬鋰及配套原料的擴建項目。上述項目建成投產后，公司全球綜合鋰化工產品產能合計將達到12.26萬噸/年。
贛鋒鋰業現有鋰鹽產品產能分布情況
贛鋒鋰業年報顯示，2025年，四川贛鋒年產5萬噸鋰鹽項目于上半年完成生產線調試，產能逐步釋放，碳酸鋰產能滿負荷生產；青海贛鋒一期年產1,000噸金屬鋰項目處于試生產階段，生產線爬坡至最優狀態。
從產銷數據來看，2025年，贛鋒鋰業鋰系列產品產量18.24萬噸LCE，銷量18.48萬噸LCE，收入128.76億元，毛利率達15.52%。天齊鋰業鋰礦生產量135.27萬噸，銷量81.12萬噸，收入46.29億元，毛利率52.88%；鋰化合物及衍生品產量8.79萬噸，銷量8.67萬噸，收入56.97億元，毛利率28.59%。
上述規模之下，下游需求穩步釋放、鋰價大幅回彈，鋰業雙雄2025年率先實現扭虧，不足為奇。
投資收益扮靚年報，礦權飄忽留了題
從鋰價和市場來看，鋰業雙雄2025年交出了優異成績單，但仔細拆解利潤構成，電池網發現，兩家公司的投資收益在其中扮演了重要角色。
贛鋒鋰業2025年歸母凈利潤16.13億元，但扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損3.85億元。這一反差源于公司當年處置子公司深圳易儲部分股權和聯營企業產生的共18.04億元的投資收益。天齊鋰業2025年的利潤同樣包含了來自SQM的投資收益，這意味著其4.63億元的凈利潤中也有一部分來自“非經營性”貢獻。
SQM作為全球最大的鋰鹽生產商之一，坐擁阿塔卡馬鹽湖這一全球最優鋰資源，其業績對天齊鋰業的利潤來說，有著相當重要的影響。2019年-2024年期間，天齊鋰業分別確認SQM投資收益為4.03億元、1.75億元、7.6億元、56.41億元、29.31億元、-8.85億元。2025年，天齊鋰業在年報中也確認，該公司2025年度業績同比大幅增長，當年投資收益較2024年度大幅提高。
然而，智利正在推動的鋰資源國有化進程卻給了天齊鋰業蒙頭一擊。2024年5月，SQM與智利國家銅業公司（Codelco）簽署《合伙協議》，雙方將成立合營公司，共同開發阿塔卡馬鹽湖2025年至2060年的鋰業務。根據協議，自2031年起，Codelco將持有合營公司多數股權。
作為SQM第二大股東，天齊鋰業認為該重大合作應由股東大會審議，而非僅由董事會決定。2024年起，天齊鋰業先后向智利金融市場委員會申請干預、提起行政復議、訴至法院，均被駁回。2025年11月，天齊鋰業向智利最高法院提起上訴。然而，SQM與Codelco的合作已于2025年底取得關鍵進展，合營公司已正式投入運營。
2026年1月27日，智利最高法院作出終審判決，駁回天齊鋰業的上訴請求，理由為“鋰開采作業連續性比股東大會程序更重要”。這一波波操作，讓天齊鋰業手握的股權瞬間貶值。在隨后天齊鋰業的公告中，其也明確表示，智利方上述舉動對公司在SQM的權益、投資收益等構成潛在風險。
不同于天齊鋰業在“合法”程序中權益被稀釋，贛鋒鋰業在美國的遭遇，堪稱被“排擠”出去。2017年，贛鋒通過香港子公司入股美洲鋰業，成為其第一大股東，鎖定了ThackerPass鋰礦80%的包銷權。然而2025年9月，特朗普政府以“關鍵礦產戰略交易”之名，尋求獲得美洲鋰業10%股權，并重新談判22.6億美元貸款條款。贛鋒鋰業因此操作，參與空間被迅速壓縮，股價現大幅波動。
不過，風險從來只對準備不足的人才起作用，面對日益復雜的海外環境，鋰業雙雄已開始調整戰略：
贛鋒鋰業主動出擊阿根廷，宣布與LAR公司整合合資公司，將PPG鋰鹽湖、PG鋰鹽湖以及Puna鋰鹽湖三塊鋰鹽湖資產注入統一平臺，共同開發PPGS鋰鹽湖項目。這一整合旨在打造全球化、規模化、高效且可持續的鋰產品生產供應鏈，提升成本優勢和議價能力。
天齊鋰業則更加聚焦于已控股的優質資產，如格林布什鋰礦。年報信息顯示，公司在澳大利亞控股的格林布什鋰輝石礦是全球目前產量最大、成本極低的在產鋰輝石項目。截至2025年12月31日，格林布什鋰輝石礦總資源量4.57億噸，氧化鋰平均品位為1.6%，折合碳酸鋰當量約1,800萬噸；格林布什鋰輝石礦儲量合計增加至1.76億噸，氧化鋰平均品位為1.9%，折合碳酸鋰當量約820萬噸。 與此同時，格林布什鋰輝石礦還在不斷優化露天開采方案，并對其地下以及周邊區域潛在資源進一步勘探開發，持續對其資源量和儲量模型進行定期更新。
2025年的盈利，是周期給的；但下一輪的礦權安全，只能靠自己守住。
鋰業雙雄的上述遭遇，都在提醒后來者，海外礦權的安全，從來不是一紙協議能鎖定的，而是需要清醒的風險預判和分散的產業布局。
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